Evraz - отчетность слабая, прогноз оптимистичный

Итоги 2009 года для Evraz Group оказались чуть хуже ожиданий рынка - компания получила $1,26 млрд чистого убытка по МСФО против $1,868 млрд чистой прибыли годом ранее. Улучшения финансовых показателей Evraz аналитики ожидают со второго квартала 2010 года

Москва. 1 апреля. FINMARKET.RU - Evraz Group вторым из крупных российских металлургических холдингов опубликовал финансовые итоги минувшего года (9 марта сезон отчетности открыла "Северсталь"). Результаты, как и ожидалось, оказались нейтральными, хотя и чуть хуже нейтральных же прогнозов.

Компания в 2009 году получила чистый убыток по МСФО в размере $1,261 млрд против $1,868 млрд чистой прибыли годом ранее. Из него на долю основных предприятий группы пришлось $1,251 млрд. Это чуть хуже ожиданий большинства аналитиков - консенсус-прогноз, подготовленный "Интерфаксом" накануне, предполагал убыток в $1,155 млрд. При этом значительная его часть приходится на "бумажные" переоценки, отмечают аналитики Банка Москвы. Из-за такого сильного влияния переоценки на чистую прибыль при анализе результатов правильнее ориентироваться на показатель EBITDA, полагают в UBS.

Не впечатляет

Сама компания объясняет, что в рамках действовавшей в предыдущие годы политики учета чистый убыток за 2009 год составил бы всего $207 млн. При этом зафиксированные в прошлом году обесценивание гудвилла ($76 млн) и курсовые потери в $420 млн относятся к разовым издержкам, в то время как увеличение амортизационных отчислений из-за пересмотра стоимости активов ($558 млн) будет сказываться на прибыльности компании и в дальнейшем.

Выручка за год составила $9,772 млрд, сократившись по сравнению с 2008 годом на 52% и не дотянув до консенсуса ($9,804 млрд) считанные доли процента. На долю домашнего рынка, согласно отчету, пришлось 30% этой суммы, продажи в Америке и Азии внесли по 25%, в Европе - 10,5%, вклад продаж в СНГ и Африке составил 5,6% и 3,9% соответственно.

Североамериканские предприятия группы, судя по всему, работают пусть в небольшой, но плюс, предположил аналитик "Ренессанс Капитала" Борис Красноженов. Подробную географию прибылей компания традиционно не раскрывает, однако в ходе телефонной конференции ее представители заверили, что по итогам года показатель EBITDA североамериканского подразделения находится в положительной зоне (в отличие от результатов, показанных в регионе "Северсталью").

Но в отличие от "Северстали", американские предприятия которой работают по полному циклу, Evraz в Америке занимается преимущественно доработкой полузаготовки и в меньшей степени подвержен воздействию роста цен на сырье, отмечает Борис Красноженов. К тому же спрос на специфичную продукцию североамериканского Evraz (трубы, рельсы и т.д.) в Северной Америке в настоящий момент увереннее, чем спрос со стороны строительной и автомобильной индустрий, на которую ориентированы американские заводы "Северстали".

Показатель EBITDA группы за год составил $1,237 млрд против $6,215 млрд годом ранее, оказавшись опять-таки на долю процента ниже консенсуса ($1,265 млрд). Рентабельность по этому показателю снизилась до 13% по сравнению с 31%, отмечают аналитики "Уралсиб Кэпитал".

"Сравнение финальной отчетности компании с промежуточными основными цифрами по итогам III квартала 2009 г. не впечатляет: получается, что значение EBITDA в IV квартале составило около $363 млн по сравнению с $406 млн в третьем, в то время как выручка выросла на 7%, до $2,65 млрд" - говорится в аналитической записке Банка Москвы. По мнению аналитиков банка, такой результат на фоне значительного роста цен на сырье в конце года мог бы выглядеть приемлемо для неинтегрированного производителя, но для Evraz с его собственной сырьевой базой он смотрится слабо.

Аналитики "Уралсиб Кэпитал" были "неприятно удивлены" слабой динамикой показателей группы в IV квартале 2009 г. "Выручка за квартал возросла всего на 5%, до $2,6 млрд, тогда как EBITDA снизилась на 11%, до $363 млн, а рентабельность по EBITDA упала на 2 процентных пункта - до 14%", - говорится в их аналитической записке. Возможную причину этого эксперты "Уралсиб Кэпитал" видят в слабых результатах неинтегрированных зарубежных активов группы, которые пострадали от роста цен на металлолом и прочие виды сырья.

В то же время, в разрезе сегментов все бизнес-подразделения Evraz существенно улучшили свои финансовые показатели во II полугодии 2009 г. по сравнению с первым, отмечают в Банке Москвы - EBITDA стального сегмента выросла на 32%, до $589 млн, горнодобывающего - на 97%, до $195 млн, а ванадиевый сегмент во II полугодии показал положительную EBITDA в размере $44 млн по сравнению с убытками в $34 млн в I полугодии.

Жить по средствам

Группе удалось за год сократить общий долг на 20,7%, до $7,923 млрд (на 31 декабря 2008 года - $9,986 млрд). Краткосрочная задолженность составляет около $1,9 млрд - примерно 24% от общей суммы. Размер чистого долга снизился за год на $1,81 млрд (в том числе в 4-м квартале на $32 млн), до $7,25 млрд. В этом группе помогли низкие капитальные расходы, высвобождение оборотного капитала, размещение GDR на $315 млн и продажа 49% NS Group за $506 млн, пишут аналитики Банка Москвы. Согласно отчету Evraz, компания привлекла в июле 2009 года $965 млн за счет выпуска GDR и конвертируемых бондов, а также $683 млн в октябре путем размещения рублевых облигаций. При этом компании удалось пересмотреть условия по текущим обязательствам - ковенанты по банковским кредитам были изменены в ноябре, по облигационным займам - в декабре. Кроме того, Evraz продвинулся в переговорах с российскими банками о предоставлении долгосрочных займов. Компании удалось договориться с Газпромбанком об увеличении сроков кредитов на общую сумму в $950 млн с трех до пяти лет, а также о снижении ставок.

Операционный денежный поток Evraz составил $1,7 млрд. Наличные средства и эквиваленты на 31 декабря составляли $675 млн.

Лучшее, конечно, впереди

В сопутствующем публикации отчетности комментарии менеджмент компании напомнил, что экспортные цены на продукцию группы обычно определяются за 1-3 месяца до ее производства. В то же время цены на закупаемое сырье (в частности, коксующийся уголь, потребности в котором Evraz удовлетворяет из собственных источников на 76%, и металлолом) изменяются более оперативно. С учетом всего этого компания ожидает увидеть основной эффект от роста цен на сталь только к середине текущего года, а в I квартале ожидает показатель EBITDA на уровне $400 млн. Это не намного лучше результата IV квартала, и все опрошенные "Интерфаксом" аналитики сходятся в определении такого прогноза как крайне консервативного.

Аналитики также ждут улучшения финансовых показателей компании начиная со II квартала 2010 года.

"Наш прогноз EBITDA Evraz по итогам 2010 года равен $2,5 млрд, что очевидно больше, чем прогноз компании на I квартал, умноженный на 4. Однако результаты первого квартала года всегда бывают хуже из-за продолжительных новогодних праздников, поэтому главной проверкой наших оценок станут показатели прибыли за II квартал", - считают аналитики "Уралсиб Кэпитал".

После резкого снижения инвестиций в прошлом году - до $441 млн, что примерно вдвое ниже, чем у сопоставимой по размеру "Северстали", Evraz вновь говорит о значимости инвестпроектов. На 2010 год капвложения компании запланированы на уровне $800 млн. Из них порядка $450 млн будут направлены, в частности, на реконструкцию рельсобалочных станов на НКМК и НТМК ($250 млн) и разработку Межегейского угольного месторождения ($50 млн).

Компания планирует производить около 1 млн тонн рельсов на НКМК, в том числе 100-метровые. Ввод в строй стана запланирован на вторую половину 2012 года, общий объем вложений - $300 млн. Относительно разработки Межегейского месторождения президент Evraz Александр Фролов сообщил, что компания, возможно, будет выступать в качестве соинвестора строительства железной дороги в регионе. Первый уголь на месторождении компания планирует добыть в 2015 году.

Кроме того, Evraz заявил, что намерен инвестировать в "Евразруду", ряд шахт которой были под угрозой закрытия в кризисное время. "У нас нет планов по закрытию, у нас есть планы по инвестициям", - сказал А.Фролов, отвечая на вопрос о возможном закрытии отдаленных рудников.

Компания также видит будущее своих активов на Украине и намерена вывести их на рентабельную работу в 2010 году. "Мы считаем, что у нас на Украине достаточно хороший набор активов, который требует модернизации, - сказал президент Evraz. - Думаю, что мы будем способны довести активы до нормального состояния, поскольку мы считаем Украину тем регионом, где есть все предпосылки для производства стали - руда, уголь, дешевая рабочая сила".

Отвечая на вопрос, совершена ли покупка украинской компании "Индустриальный союз Донбасса" (ИСД, Донецк) в интересах Evraz, он заявил, что это слухи.

Загрузка мощностей группы по производству стали в первой половине года ожидается на уровне 100% в РФ, 100% - на Украине, 90% - в Северной Америке (рост на 40 процентных пунктов), 75% - в Чехии (рост на 45 процентных пунктов), около 100% - в ЮАР (рост на 55 процентных пунктов).

Горнодобывающие активы по добыче угля загружены в настоящее время на 100%, по добыче железной руды - на 90%.

Аналитики Банка Москвы ожидают, что добывающий сегмент станет основным драйвером улучшения финансовых показателей компании в 2010 году, показав EBITDA в районе $1,5 млрд.

/Финмаркет/

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Экономика
Бинбанк попросил помощи у государства. ОбобщениеБинбанк попросил помощи у государства. Обобщение
Специалисты говорят о перспективе увеличения государственной доли в банковском сектореПодробнее
"Почта России" останется без госсубсидий"Почта России" останется без госсубсидий
Вопрос финансовой помощи не будет рассматриваться, заявил вице-премьер Аркадий ДворковичПодробнее
ЦБ РФ решил предоставить Бинбанку деньги для поддержки ликвидностиЦБ РФ решил предоставить Бинбанку деньги для поддержки ликвидности
Ранее РБК сообщил, что на прошлой неделе ЦБ выделил Бинбанку кредит перед возможной санациейПодробнее
В испытывающем проблемы Бинбанке сменился глава совета директоровВ испытывающем проблемы Бинбанке сменился глава совета директоров
Его возглавил Микаил Шишханов, в этом году отошедший от управления банкомПодробнее
"Нафтогаз" в Гааге подал иск к России на $5 млрд по активам в Крыму"Нафтогаз" в Гааге подал иск к России на $5 млрд по активам в Крыму
По мнению украинской стороны, решения суда стоит ожидать до конца 2018 годаПодробнее
Собственник Бинбанка попросил ЦБ РФ о санации через Фонд консолидацииСобственник Бинбанка попросил ЦБ РФ о санации через Фонд консолидации
В Центробанке пообещали в ближайшее время принять решение по этому вопросуПодробнее
Недвижимость
Последние новости
Главная
В России В мире Экономика Спорт Культура Москва
Все новости Все сюжеты Все фотогалереи
Конференции