Роста нет, а оптимизм - есть

Начало года преподнесло экономистам и аналитикам сюрприз: официальная статистика говорит о снижении темпов роста выпуска, при этом деловая активность набирает обороты. Парадокс объясняет Александр Морозов из HSBC

Роста нет, а оптимизм - есть
Фото: Reuters

Москва. 5 марта. FINMARKET.RU - Росстат сообщает, что российская экономика быстро остывает в первые месяцы нового года. Но бизнес отвечает, что у него все хорошо, и никакого охлаждения он не чувствует.

Банк HSBC и Markit опубликовали сводный индекс деловой активности PMI за февраль. Судя по нему, менеджеры по закупкам, опрос которых лежит в основе индекса, в начале 2013 года оптимистично смотрели на перспективы своих компаний.

Российский сводный (обрабатывающая промышленность плюс сектор услуг) индекс PMI в феврале вырос до 54,9. Если значение индекса выше 50, то это говорит о росте выпуска. При этом данные Росстата, основанные на статотчестности компаний, напротив, говорят о сокращении выпуска и снижении темпов роста.

  • Индекс PMI для сферы услуг вырос с 55,7 в январе до 56,1 в феврале.
  • Это позволило компенсировать небольшое замедление роста активности промышленных компаний: в феврале PMI для промышленных компаний не изменился по сравнению с январскими значениями и составил 52.
  • За счет сектора услуг композитный индекс PMI вырос с 54,8 в январе до 54,9 в феврале.


Деловая активность в российской промышленности пока остается высокой


  • Снижение активности в промышленности выразилось в небольшом спаде индекса новых заказов - он субиндекс заказов снизился с 56,2 в январе до 55,4 в феврале.
  • Зато компании, даже несмотря на рекордно низкую безработицу, собираются нанимать новых сотрудников - субиндекс занятости вырос с 50 до 51 в феврале.



  • Инфляционное давление в феврале ослабло. Индекс для цен на сырье и комплектующие, который отражает ценовое давление на промышленные компании и сферу услуг, в феврале составил 55,6 - значение индекса не изменилось по сравнению с январем и осталось довольно низким по историческим меркам.
  • Индекс цен на готовую продукцию снизился до 50,7 в феврале против 52,1 в январе - это самое низкое значение индекса за период после окончания кризиса.


Инфляционное давление на российскую экономику снижается


Александр Морозов и Артем Бирюков, HSBC

Данные композитного индекса контрастируют с разочаровывающей официальной статистикой по промышленности, инвестициям в основной капитал и розничным продажам.

Этот парадокс нуждается в объяснении.

  • Во-первых, различные эффекты базы, начиная с третьего квартала 2012 года, были преимущественно негативными. Они до сих пор влияют на официальную статистику, а данные PMI не отражают таких эффектов. Более того, негативные эффекты базы, например, связанные с меньшим количеством рабочих или календарных дней, продолжат влиять на данные в годовом выражении в первом и втором кварталах 2013 года.
  • Во-вторых, для данных PMI не имеет значения, как сильно вырос выпуск или новые заказы для конкретной фирмы. Важно, как они изменились: выросли, или сократились, или вообще не изменились. Замедление роста быстрорастущих компаний не будет отражено в данных PMI. Зато официальная совокупная статистика по сектору будет указывать на ослабление выпуска. Например, двузначные темпы роста в автомобильном секторе и строительстве недавно снизились до однозначных. Если подобная динамика PMI сохранится, то и официальная статистика вскоре стабилизируется и будет говорить об умеренных темпах роста.

Данные опроса Росстата о деловой активности в российской промышленности в феврале также улучшились с учетом сезонности и без корректировки на этот эффект. Это подтверждает вывод о том, что скоро ситуация в российской промышленности и экономике в целом стабилизируется.

Кроме того, индекс PMI указывает на снижение инфляционного давления до минимальных посткризисных значений. Это означает, что потребительская инфляция и инфляция производителей будут снижаться, что откроет для Центробанка возможность смягчить политику и дать экономике небольшой стимул.

Однако в целом ожидания бизнеса в секторе услуг в феврале продолжили снижаться - неопределенные перспективы экономики ограничивают рост выпуска, хотя он и остается довольно сильным. Обратной стороной менее оптимистичных ожиданий становится снижение запасов. Это также тормозит рост экономики, но как только ожидания бизнеса улучшатся, он вновь ускорится.

В Европе и Китае настроения все хуже

Markit также опубликовала в этот вторник данные о деловой активности в других странах мира.

  • Композитный PMI для еврозоны снизился с 48,6 в январе до 47,9 в феврале. Это говорит о сокращении европейской экономики.
  • Из крупных стран ЕС растет экономика Германии (53,3, минимальное значение за 2 месяца) и Ирландии (52,8, минимальное значение за 6 месяцев), но деловая активность в них снижается.
  • Композитный PMI для Франции составил 43,1, у Испании и Италии дела идут получше - 45,3 и 44,4 соответственно.


Европа все еще в рецессии


  • Снизился композитный индекс PMI Китая: в феврале он составил 51,4 против 53,4 в январе. Однако в HSBC уверены, что вскоре экономика Китая ускорится. Промышленность восстанавливается, а ситуация на рынке труда стабильна. Заметно снизилась уверенность в секторе услуг, но это можно списать на влияние новогодних праздников.

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Экономика
Россия не будет участвовать в пополнении капитала МБРР и IFC на $13 млрдРоссия не будет участвовать в пополнении капитала МБРР и IFC на $13 млрд
Отказ от участия в докапитализации Международного банка реконструкции и развития и Международной финансовой корпорации может привести к размытию российской доли в институтахПодробнее
В России появится орган по координации борьбы с последствиями санкцийВ России появится орган по координации борьбы с последствиями санкций
По словам Антона Силуанова, новая структура будет работать при одном из министерств и будет курировать санкционные предприятияПодробнее
"Магнит" и "Почта России" обсудят открытие магазинов на базе почтовых отделений"Магнит" и "Почта России" обсудят открытие магазинов на базе почтовых отделений
Подробности идеи развивать отдельный торговый формат в отделениях "Почты" будут представлены в июлеПодробнее
Переговоры "Газпрома" с "Нафтогазом" о расторжении контрактов закончились без результатаПереговоры "Газпрома" с "Нафтогазом" о расторжении контрактов закончились без результата
"Газпром" в пятницу направил в Стокгольмский арбитраж документы для расторжения контрактов на поставку газа и его транзитПодробнее
Новак не исключил роста цены на нефть в апреле до $80 за баррельНовак не исключил роста цены на нефть в апреле до $80 за баррель
Дональд Трамп считает, что цены искусственно завышены, и не намерен с этим миритьсяПодробнее
ФАС одобрила сделку по слиянию Bayer и MonsantoФАС одобрила сделку по слиянию Bayer и Monsanto
Сделка объемом $66 млрд ранее получила одобрение Еврокомиссии и Минюста СШАПодробнее
Аналитики ЦБ оценили влияние расширенных санкций на инфляциюАналитики ЦБ оценили влияние расширенных санкций на инфляцию
Динамика темпов роста цен будет зависеть от масштабов ослабления рубля после введенных санкций США Подробнее
Песков прокомментировал идею временной национализации "РусАла"Песков прокомментировал идею временной национализации "РусАла"
По словам пресс-секретаря президента РФ, это лишь одна из точек зрения на способы поддержки и нужно учесть мнения акционеровПодробнее
Moody's сочло кредитоспособность РФ и российских эмитентов устойчивой к санкциям СШАMoody’s сочло кредитоспособность РФ и российских эмитентов устойчивой к санкциям США
По оценкам агентства, некоторые российские компании все же станут менее кредитоспособными, в том числе "РусАл"Подробнее
Forbes опубликовал рейтинг 200 богатейших бизнесменов РоссииForbes опубликовал рейтинг 200 богатейших бизнесменов России
Их совокупное состояние выросло до $485 млрдПодробнее
Недвижимость
Последние новости