Инвесторы недооценивают Россию

Крупнейшие инвестиционные фонды мира выводят деньги с российского фондового рынка 11 недель подряд. В банке "Ренессанс Капитал" выяснили, что все дело в неправильных подсчетах - инвесторы полагают, что вложили в Россию слишком много

Инвесторы недооценивают Россию
Фото: ИТАР-ТАСС

Лондон. 15 мая. FINMARKET.RU - Инвестиционные фонды разлюбили Россию - 11 недель подряд они выводят деньги, вложенные в российские акции, самый крупный "российский" фонд - ETF Russian Market Vectors Fund - сдулся с $4 млрд в 2011 году до $1 млрд.

Дэниэл Салтери и Геннадий Бабенко из "Ренессанса Капитала" решили выяснить, почему это происходит. Они полагают, что Россия - это "сумеречная зона" для инвесторов: им кажется, что они вложили в нее слишком много, но в реальности продолжают ее недооценивать.

Салтери и Бабенко изучили данные EPFR (Emerging Portfolio Fund Research) о 104 самых крупных инвестиционных фондах, специализирующихся на развивающихся странах. Активы под управлением этих фондов стоят около $150 млрд.


Российские фонды теряют деньги


Россия сильно недоинвестирована

  • Заблуждения и пессимизм инвесторов, скорее всего, связаны с тем, что они смотрят на средние значения инвестиций: доли инвестиций каждого фонда в страну складываются и усредняются, затем это значение сравнивается с долей страны в индексе MSCI (глобальный фондовый индекс). Если считать так, то инвесторы действительно слишком много вложили в Россию.
  • Но это не совсем правильно. Активы самого большого фонда в данных EPFR составляют $15 млрд, а самого маленького - $4 млрд. Подобный метод сравнения искажает данные в сторону более мелкого фонда.
  • В "Ренессансе Капитале" суммировали все вложения, которые фонды сделали в долларах в конкретную страну. Получилась своего рода структура инвестиций "глобального" инвестфонда общим объемом $150 млрд. Долю каждой страны в этой структуре они сравнили с индексом MSCI и общим объемом фонда. При таком расчете Россию явно "недовесили".


Россия выглядит недооцененной по сравнению с другими странами




  • Одной из самых переоцененных стран в индексе стала Венгрия. Ее доля в индексе MSCI совсем небольшая - на этом фоне ее вес в инвестициях слишком велик. Но если сравнивать с общим объемом фонда, то перевес окажется не таким уж и значительным.
  • Еще одна страна со значительным перевесом - Турция, особенно если сравнивать объемы взвешенных активов.
  • Россия оказалась, скорее, недовешенной, чем перевешенной.

Британские фонды боятся России

  • При анализе работы инвестфондов важно учитывать, где и кем учреждены и управляются эти фонды. Американские и европейские фонды, если не считать фондов из Великобритании, нейтральны к России. Американские фонды даже немного "перевешивают" Россию.
  • Зато британцы отрываются на России по полной - не вкладывают в нее деньги и как огня боятся ее акций. Именно с этой группой инвесторов в "Ренессансе Капитале" советуют работать российским компаниями и чиновникам.


Британские фонды не любят Россию


  • Для других стран ситуация обратная. Например, американские фонды с подозрением относятся к Южной Африке, а британские активно вкладывают деньги в страну.
  • В Турцию британские фонды вообще переинвестировали: доля турецких активов в их портфелях непропорционально велика.
  • Британские фонды уже пытаются исправить ситуацию и больше инвестируют в Польшу, которая пока остается недооцененной.


На британские фонды приходится 17% активов фондов GEM


Техническая позиция России сейчас лучше, чем полагают игроки. К российскому рынку нужно относиться по-бычьи: даже самые осторожные инвесторы могут и должны вкладывать в него деньги.

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Экономика
В Госдуму внесен законопроект о запрете снимать наличные с анонимных картВ Госдуму внесен законопроект о запрете снимать наличные с анонимных карт
На прошлой неделе Дмитрий Медведев заявил, что анонимные электронные средства платежа широко используются в преступных целяхПодробнее
Авиакомпании "Нордавиа" и Red Wings объявили о слиянииАвиакомпании "Нордавиа" и Red Wings объявили о слиянии
Пассажирооборот объединенного холдинга в 2018 году может превысить 3,5 млн человекПодробнее
"Технопромэкспорт" подал встречный иск к Siemens по сделке с турбинами"Технопромэкспорт" подал встречный иск к Siemens по сделке с турбинами
Ранее Siemens подал иск к "Технопромэкспорту", который строит в Крыму две электростанцииПодробнее
Акции "Открытия" на 40 млрд рублей перед санацией купил банк "Траст"Акции "Открытия" на 40 млрд рублей перед санацией купил банк "Траст"
Последняя сделка на 14 млрд рублей была заключена накануне того, как ЦБ объявил о введении временной администрации в "Открытие"Подробнее
"Почта России" предложила автоматически взимать пошлины с покупок в интернет-магазинах"Почта России" предложила автоматически взимать пошлины с покупок в интернет-магазинах
По данным "Ъ", ведомство также предлагает уменьшить беспошлинный лимит до 50 евро с 2021 годаПодробнее
Bloomberg рассказал о подрядчике строительства сахалинского мостаBloomberg рассказал о подрядчике строительства сахалинского моста
По информации агентства, сооружение моста отдадут компании Аркадия РотенбергаПодробнее
Недвижимость
Последние новости
Главная
В России В мире Экономика Спорт Культура Москва
Все новости Все сюжеты Все фотогалереи
Конференции