Худший месяц, или как удерживали рынки

Минувший октябрь стал худшим месяцем для российского финансового рынка с 1998 г., но ЦБ смог удержать под контролем валютный рынок, не дав рублю упасть

Худший месяц, или как удерживали рынки
Фото: ИТАР-ТАСС

Москва. 1 ноября. INTERFAX.RU - Российский финансовый рынок не мог остаться в стороне от мирового финансового кризиса, октябрь текущего года для многих секторов рынка стал худшим месяцем с кризисного 1998 года - наибольшие потери понес фондовый рынок, однако валютный рынок Центральный банк смог удержать под своим контролем, не дав рублю упасть ниже установленных ранее рамок.

Рынок акций: худший месяц с 1998 года, но конец октября дает надежду на восстановление

Российский рынок акций пережил один из самых драматических месяцев с 1998 года - в течение октября фондовые индексы опускались до уровней 2004 года (еще пару месяцев назад этого практически никто не мог предположить). Надо сказать, что отечественный фондовый рынок был не одинок, и негативные настроения в октябре господствовали на всех мировых фондовых и товарных рынках. Мировые инвесторы, опасаясь затяжной и тяжелой рецессии, избавлялись от рискованных активов, переводя средства в доллар и, соответственно, в казначейские облигации США, а также иену, в течение нескольких последних лет служившей "дешевой" валютой фондирования для многих инвесторов.

Некоторое улучшение ситуации произошло лишь в самом конце месяца, когда фондовым индексам частично удалось отыграть почти беспрерывное падение двух с половиной декад. В итоге за месяц снижение индекса РТС составило 36,2% - до 773,37 пункта (минимум был достигнут в начале торгов 28 октября - 549,06 пункта, что на 54,7% ниже уровня конца сентября), а индекс ММВБ потерял за месяц 28,8% (на пике падения его потери составляли 52%).

По мнению ряда аналитиков, худшие времена для российского фондового рынка, похоже, уже позади, и тех низких цен на рынке акций, которые мы видели в начале третьей декады октября, мы уже вряд ли в ближайшее время увидим. Время продавцов, скорее всего, уходит. Об этом свидетельствует и конец октября, когда всего за четыре торговых дня (28-31 октября) индекс РТС взлетел на 41%, а индекс ММВБ - на 43%. На рынке стали сказываться меры, предпринятые правительством и Банком России по насыщению внутреннего рынка денежной ликвидностью и поддержке финансового рынка. В частности, на рынке появился крупный покупатель в лице Внешэкономбанка, который стал инвестировать государственные средства в отечественный фондовый рынок.

Кроме того, ситуация на мировых фондовых и товарных рынках также потихоньку стала улучшаться (чего стоит более чем 10%-ный рост американских фондовых индексов, произошедший 28 октября). Этому способствовали как меры, которые предпринимали в последнее время мировые центробанки и правительства крупнейших держав по стабилизации ситуации на мировых финансовых рынках (это и накачка ликвидностью банковских систем в рамках различного рода программ, и снижение процентных ставок, и государственная поддержка отдельных системообразующих финансовых институтов), так и публиковавшаяся макроэкономическая статистика, которая в последнее время оказывается чуть лучше ожиданий. Участники рынка изначально "заложились" под самый пессимистический сценарий развития ситуации, а действительность оказывается чуть лучше - вот и приходится инвесторам отыгрывать обратно, покупая ценные бумаги, проданные ранее на волне паники.

Валютный рынок: ситуация под контролем Центробанка

Что касается ситуации на валютном рынке, то она, несмотря на весь драматизм, в принципе была под контролем Центрального банка, который не давал курсу российского рубля опускаться ниже установленной ранее планки стоимости бивалютной корзины (состоящей из 0,55 доллара и 0,45 евро) в 30,4 рубля. На этом уровне Банк России отражал все атаки на национальную валюту, не дав ей сильно девальвироваться и вызвать тем самым сильную панику.

Многие сейчас пытаются говорить о том, что рубль все же упал по отношению к доллару. Да это так, но ведь рубль вырос по отношению к евро. Сегодняшнюю ситуацию, по мнению аналитиков, не вполне корректно сравнивать с 1998 годом, когда в стране была моновалютная привязка курса национальной валюты. Сейчас нужно смотреть именно на бивалютную корзину, а ее стоимость по итогам месяца выросла всего на несколько десятых процента, то есть в принципе для тех, кто держит деньги или устанавливает цены в пропорциях 0,55 доллара и 0,45 евро, изменения были практически незаметны и укладываются, как говорится, "в рамки погрешности".

Динамика доллара и евро по отдельности по отношению к рублю в октябре была противоположной и целиком определялась динамикой пары доллар-евро на мировом рынке Forex. Снижение рубля к доллару составило в октябре 5,8%, это рекорд темпа снижения за месяц с 1998 года. Доллар поднимался в последних числах октября на ММВБ до 27,45 руб./$1 - максимального за последние 2 года 7 месяцев уровня. При этом рубль по отношению к евро заметно укрепился (примерно на 5%), а также подорожал к огромному количеству валют, привязанных к евро или просто падавших по тем же причинам, что и единая европейская валюта.

На рынке Forex октябрь для американского доллара оказался месяцем восстановления позиций по отношению к подавляющему большинству ведущих мировых валют. В частности, доллар вырос к евро. В самом начале месяца единая валюта стоила $1,41, а в конце - $1,274. Соответственно, за месяц потери евро к доллару составили 10,7%.

При этом на общемировом фоне рубль продемонстрировал весьма неплохой результат, обусловленный тем, что ЦБ РФ весь месяц проводил валютные интервенции и удерживал верхнюю границу "технического коридора" для бивалютной корзины (операционный индикатор ЦБ РФ, состоящий из $0,55 и EUR0,45) не выше уровня 30,4 рубля.

Интервенции ЦБ РФ в защиту стабильности бивалютной корзины стали одной из важнейших причин рекордного снижения международных резервов РФ: по данным на 24 октября резервы составили $484,7 млрд, что на $71,4 млрд (на 12,8%) ниже уровня на 1 октября 2008 года.

Некоторая нестабильность в октябре была зафиксирована лишь на рынке наличной валюты, где в середине месяца на волне слухов о возможной девальвации рубля резко возрос спрос на валюту, и обменные пункты существенно подняли курсы продажи наличных долларов и евро. В отдельные дни разница между официальными курсами Центробанка и курсами "налички" достигала 1-1,5 рублей. К концу месяца эта паника стала спадать, а разница в курсах - снижаться.

Рынок рублевых облигаций: рост дефолтов и процентных ставок, инвесторы переоценивают риски

О падении российского рынка акций, вызванного мировым финансовым кризисом, в последнее время было сказано достаточно много. Динамика как российских, так и мировых фондовых индексов становилась объектом внимания СМИ довольно часто. Вместе с тем долговой рынок, не имевший столь "шумного освещения", столкнулся с неменьшими трудностями - это и падение цен (индекс RUXCbonds-P за месяц потерял 8,3%, а в течение месяца его снижение достигало 10%), приведшее к беспрецедентному росту процентных ставок, и снижение активности в первичном сегменте. Рыночные выпуски первоклассных эмитентов полностью выкупаются по оферте, а число технических дефолтов растет с каждым днем. В условиях сжатия ликвидности и кризиса доверия размещать облигации могут лишь самые крупные и надежные эмитенты с относительно низкой долговой нагрузкой. Для большинства же компаний первичный рынок по приемлемым процентным ставкам будет закрыт, по крайней мере, до средины следующего года.

Тенденция к снижению облигаций, характерная для отечественного долгового рынка в течение последних нескольких месяцев, в октябре перешла в критическую фазу. На фоне появившихся проблем на денежном рынке, которые переросли в кризис банковского сектора, начались панические продажи облигаций. В результате за последние два месяца картина облигационного рынка кардинально изменилась: средневзвешенная эффективная доходность 30 наиболее ликвидных облигаций, входящих в расчет индекса RUXCbonds, выросла с конца августа почти в два раза - до 20% годовых (за октябрь рост составил 6,3 процентного пункта). Доходности "голубых фишек" увеличились за месяц на 3-5 процентных пунктов, а рост ставок в бумагах "второго-третьего" эшелонов зачастую составлял десятки процентных пунктов, и доходности в 30-50% годовых в конце октября уже никого не удивляли.

Серьезная ситуация на рынке акций и обострение ситуации с рублевой ликвидностью привели в октябре к сокращению оборотов торгов облигациями на Фондовой бирже ММВБ - по сравнению с сентябрем оборот корпоративными облигациями упал на 12%, опустившись до 224,8 млрд рублей.

При этом стоит отметить, что в октябре проблемы с рефинансированием у небольших компаний встали особенно остро, на фоне чего существенно возросло число технических дефолтов. Если в сентябре компании допустили всего 5 технических дефолтов, то уже в октябре их число достигло 14.

Однако, несмотря на весь негатив, объемы размещений на первичном рынке заметно возросли по сравнению с сентябрем. Если в сентябре было размещено всего 6 выпусков корпоративных облигаций на сумму 12 млрд рублей, то в октябре было размещено 12 выпусков на 46,6 млрд рублей, из которых 3,6 млрд пришлось на биржевые облигации. Тем не менее, говорить о рыночном ценообразовании на данных аукционах не приходится, и почти все первичные аукционы, по мнению аналитиков, носили, скорее, технический характер.

Рынок валютных облигаций: инвесторы бегут от рисков, спреды достигают уровней 2001 года

Октябрь на рынке российских еврооблигаций ознаменовался существенным усилением негативных тенденций, что способствовало заметному снижению котировок и росту доходности отечественных евробондов, а также расширению спредов с базовыми активами - американскими казначейскими обязательствами.

В суверенном сегменте стоимость наиболее ликвидных евробондов с погашением в 2030 году (Russia-30) за минувший месяц опустилась почти на 15% -до 87,58% от номинала. На минимуме котировки опускались до уровня 75,86% от номинала, что соответствует доходности 12,55% годовых (максимум с декабря 2001 года). При этом спред между доходностью Russia-30 и индикативных 10-летних облигаций Казначейства США увеличился более чем в два раза - с 328 до 587 базисных пунктов. На пике падения спред превышал отметку 900 базисных пунктов.

Более заметным оказалось снижение в корпоративном сегменте, где цены большинства выпусков по итогам октября опустились в пределах 30-55% на фоне заметного роста доходности.

Основной причиной столь заметного снижения на российском рынке еврооблигаций послужил массовый вывод средств инвесторами с развивающихся рынков в рамках стратегии "бегства от рисков" (risk aversion) на фоне ухудшения ситуации в мировой финансовой системе.

При этом падение котировок российских еврооблигаций сопровождалось заметным усилением кредитных рисков. Наглядным свидетельством этого может являться динамика российских CDS (credit-defaulted swaps). В частности, спред на 5-летний CDS по суверенным обязательствам России в течение октября увеличился с 253 до 633 базисных пунктов, а аналогичный CDS по обязательствам "Газпрома" (РТС: GAZP) вырос с 436 до 1120 базисных пунктов.

Росту кредитных рисков способствовало снижение в конце октября международным рейтинговым агентством Standard & Poor`s прогноза суверенных кредитных рейтингов со "стабильного" до "негативного", что повлекло за собой снижение прогнозов рейтинга ряда крупнейших российских компаний и банков.

/Интерфакс/

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Экономика
Песков прокомментировал закрытие фабрики Roshen в ЛипецкеПесков прокомментировал закрытие фабрики Roshen в Липецке
По его словам, предприятие могло бы работать и дальшеПодробнее
Владимир Евтушенков: Мы не собираемся отращивать "вторую ногу" в пару МТСВладимир Евтушенков: Мы не собираемся отращивать "вторую ногу" в пару МТС
Основной владелец "Системы" рассказал о превращении АФК из операционного холдинга в инвесткомпаниюПодробнее
Шувалов рассказал о желании американского бизнеса возобновить диалог с РоссиейШувалов рассказал о желании американского бизнеса возобновить диалог с Россией
По словам первого вице-премьера, предприниматели из США не желают дожидаться отмены санкцийПодробнее
Украинская Roshen объявила об остановке работы своей фабрики в ЛипецкеУкраинская Roshen объявила об остановке работы своей фабрики в Липецке
Решение принято "по экономическим и политическим причинам"Подробнее
Суд в Лондоне примет решение по иску РФ о долге Украины в $3 млрд в течение 1-3 месяцевСуд в Лондоне примет решение по иску РФ о долге Украины в $3 млрд в течение 1-3 месяцев
Киев в декабре 2015 года допустил дефолт по евробондам, выкупленным Россией в декабре 2013 года на средства Фонда национального благосостоянияПодробнее
Alibaba будет спонсором Олимпийских игр до 2028 годаAlibaba будет спонсором Олимпийских игр до 2028 года
Сотрудничество начнется уже на ближайшей зимней Олимпиаде, которая пройдет в 2018 году в южнокорейском городе ПхёнчханПодробнее
Недвижимость
Последние новости
Главная
В России В мире Экономика Спорт Культура Москва
Все новости Все сюжеты Все фотогалереи