Экономика, итоги года: камнем по розовым очкам

Текущий год избавил российских экономистов от всех радужных ожиданий. Утихли споры о перегреве экономики - кризис охладил ее до минусовых температур к концу года. В следующем году макроэкономические показатели страны могут ожидать еще более сильные заморозки

Экономика, итоги года: камнем по розовым очкам
Фото: Reuters

Москва. 30 декабря. IFX.RU - Подводить экономические итоги года в России сейчас кажется несколько бессмысленным занятием - негативные тенденции пока только разрастаются, и достаточно высокие темпы роста в 2008 году (ВВП увеличится, по последним оценкам Минэкономразвития и экспертов, примерно на 6%) объясняются лишь тем фактом, что спад начался в ноябре, а не на месяц-два раньше, что привело бы к совсем другим результатам по году.

Экономическое развитие страны в 2008 году можно разделить на два календарных периода: первое полугодие, когда эксперты в основном спорили о том, перегрета экономика или нет, а цены на нефть и индексы российского фондового рынка устанавливали исторические максимумы, и второе полугодие с началом замедления роста в третьем квартале и последующей стагнацией и спадом экономической активности в четвертом, что сделало актуальным совершенно противоположный вопрос о возможном начале рецессии.

Сухие цифры статистики показывают, что рост ВВП России в 2008 году (порядка 6%) стал минимальным с 2002 года (тогда рост составил 4,7%), а инфляция (примерно 13,5%), наоборот, максимальной с того же 2002 года (15,1%).

Куда мчишься?

Экономика России, надо отдать ей должное, держалась очень долго, несмотря на разрастание мирового финансового кризиса, продемонстрировав в I полугодии высокие темпы роста (на 8% к I полугодию 2007 года), что вкупе с рекордами на фондовом рынке и кажущимися сейчас уже космическими ценами на нефть позволяло властям ласково называть Россию "тихой гаванью", которой нипочем несущийся из США ураган.

В какой-то степени "заторможенная реакция" российского рынка и экономики на первые потрясения в мире привела к более сильному и быстрому падению в дальнейшем. Увеличенное "время отклика" стало естественным отражением российского менталитета, сформулированного в поговорке: "Русские медленно запрягают, да быстро едут".

"И какой же русский не любит быстрой езды. Кажись, неведомая сила подхватила тебя на крыло к себе, и сам летишь, и все летит...", - писал Николай Гоголь. В нашем случае, согласно заверениям властей, неведомой силой стали последствия мирового финансового кризиса, но от этого, в принципе, не легче.

Модель мирового кризиса сейчас рисуется очень простой: в результате снижения цен на недвижимость в США обрушилась пирамида производных финансовых инструментов на ипотечные ценные бумаги, что привело к краху всей финансовой системы. Из-за этого, в свою очередь, началась "великая кредитная засуха", приведшая к рецессии мировой экономики.

Политика дешевого кредита, проводимая ведущими центробанками, заставила всех закрыть глаза на непропорциональные риски. Некоторые аналитики пытаются это объяснить глобальным экономическим благоденствием в последние десятилетия, которое привело к восприятию существующих рисков через "розовые очки". Снижение цен на недвижимость в США стало первым камнем, разбившим стекло этих очков, и реальная величина существующих рисков ослепила инвесторов до такой степени, что они уже не видят, куда им направлять свои средства, и предпочитают быть "лежачим камнем". Лишние средства под него не текут, но и, что сейчас намного важнее - из-под него и не вытекают.

"Так вот в чем прелесть полетов в небо! Она - в паденье!.. - Ну что же - небо? - пустое место... Как мне там ползать? Мне здесь прекрасно... тепло и сыро", - под этими словами одного из персонажей произведения Максима Горького сейчас подпишутся большинство инвесторов, которые не решаются вкладывать средства в условиях нынешней сверхвысокой неопределенности.

Сделаем попытку с помощью экономистов ответить на наиболее актуальные вопросы: в чем причина кризиса, почему инфляция в России в 2008 году оказалась максимальной с 2002 года и не приведет ли девальвация рубля к дальнейшему разгону роста цен, началась ли рецессия, эффективны ли меры правительства, какие риски стоят перед российской экономикой в 2009 году.

Причины мирового кризиса и причины российского кризиса

Аналитики, опрошенные "Интерфаксом", сходятся во мнении, что виной всему стала политика дешевой ликвидности, приведшая к надуванию пузырей на различных рынках. Пузырь на рынке недвижимости лопнул первым и запустил цепную реакцию. До Россия волны от лопающихся пузырей дошли после падения цен на сырье и закрытия рынков кредитования.

Владимир Тихомиров (главный экономист ФК "Уралсиб"): "Кризис стал следствием неспособности системы регулирования финансовых рынков к быстрой и гибкой перестройке вслед за расширением предлагаемых инвестиционных инструментов. Результатом явились перепроизводство, образование ценовых пузырей, обесценивание денег. По России ударили последствия негативных явлений в мировой экономике, собственных внутренних причин кризиса нет".

Сергей Дробышевский (руководитель направления "Макроэкономика и финансы" в Институте экономики переходного периода): "Главной причиной мирового кризиса стало накопление дисбалансов в рамках сложившейся глобальной экономической и финансовой системы, а именно распространение, без должной оценки рисков, новых инструментов, и ошибки в денежной политике ФРС. Основными причинами кризиса в России являются проявление циклических процессов, спад на внешних рынках основных экспортных товаров, эффект заражения от глобального финансово-экономического кризиса".

Юлия Цепляева (главный экономист Merrill Lynch): "Глобальный финансовый кризис начался в результате второй волны, связанной с ипотекой, приведшей к списаниям в банковской сфере. В России кризис начался из-за резкого закрытия доступа компаний и банков на рынки иностранных капиталов, а также снижении цен и спроса на ресурсы".

Антон Струченевский (экономист "Тройки Диалог"): "Политика чересчур высокой денежной ликвидности на протяжении нескольких лет привела к надуванию пузыря. Попытка продлить цикл роста процентными ставками стимулировала надувание на рынке недвижимости пузыря".

Владимир Осаковский (директор департамента стратегического планирования ЮниКредит Банка): "Пусковым крючком для кризиса выступило схлопывание "ценового пузыря" на рынке недвижимости в США, которое и повлекло за собой обвал рынка ипотечных облигаций, масштабные убытки и нестабильность финансовых институтов. Это повлекло за собой отток капиталов со всех рынков (сырья, недвижимости, рынка акций, развивающихся стран) и сокращение кредитования реальной экономики, в частности. Совокупность всех этих причин привело и к масштабному кризису в России - обвал цен на сырье, отток капитала, закрытие долговых рынков и так далее. Изначальной же причиной раздувания пузыря цен на недвижимость в США было крайне мягкая кредитно-денежная политика ФРС в 2001-2002 годах, которая снизила стоимость кредитных ресурсов в США (да и по всему миру) до рекордных по тем временам 1%".

Почему инфляция в 2008 году оказалась выше 2007 года, когда была мировая агфляция?

Правительство в 2007 году долго всех пыталось убедить, что слом тенденции снижения инфляции в России, который наблюдался с 1998 года и в результате в 2006 году инфляция снизилась до однозначной величины (9%), был вызван в основном мировой "агфляцией", то есть скачком цен на продовольствие по всему миру. В 2008 году никакой мировой "агфляции" не наблюдалось, тем не менее, инфляция продолжала разгоняться и стала максимальной с 2002 года. Причины, по мнению экономистов, достаточно банальны: помимо масштабного притока капитала, высокий рост тарифов на услуги монополий и существенный рост бюджетный расходов.

В.Тихомиров: "Две причины высокой инфляции в 2008 году: внешняя - бум мировых цен на сырье и продовольствие; внутренняя - увеличение темпов роста тарифов в РФ".

С.Дробышевский: "Высокие инфляционные ожидания участников хозяйственной деятельности - "хвост" в первом полугодии от денежной экспансии 2007 года, масштабное повышение регулируемых цен и тарифов в январе 2008 года".

Ю.Цепляева: "Быстрый рост цен на нефть, цен производителей и мягкая бюджетная политика разогнали инфляцию в текущем году".

А.Струченевский: "Высокая инфляция стала следствием проводимой бюджетной политики, существенным ростом госрасходов. Проблема инфляции в 2008 году объясняется слишком щедрым бюджетом".

В.Осаковский: "Причиной тому является отложенный эффект от расширения денежной массы в течение 2007 года. За счет масштабного притока капитала и высоких цен на нефть в условиях контролируемого курса валюты денежная масса в России росла на 40-60% в год на протяжении почти всего 2007 года. Это и поддерживало инфляционное давление в 2008".

Что перевесит в плане влияния на инфляцию в 2009 году - девальвация рубля или падение спроса?

Плавная девальвация рубля стала одной из самых обсуждаемых тем в конце 2008 года. Экономисты не видят возможности у ЦБ для сдерживания курса рубля на текущем уровне при прогнозируемых ценах на нефть. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опрошенных Интерфаксом в конце декабря, курс рубля к доллару на конец 2009 года составит 33,5 рубля за доллар, а к евро - 42,5 рубля. Минэкономразвития, чтобы не пугать население, отказалось от прогнозов на конец следующего года, а сделало среднегодовой прогноз на 2009 год по доллару на уровне 30,8-31,8 рубля. По сути, это означает рост курса доллара примерно до 33-35 рублей к концу 2009 года. Естественным образом поднимается вопрос: насколько сильно девальвация рубля разгонит инфляцию и не перевесит ли она замедляющий эффект от падения спроса?

В.Тихомиров: "Все зависит от протяженности кризиса. Если кризис будет затяжным, то падение спроса станет доминирующим фактором, а инфляционное давление от слабого рубля может оказаться небольшим. Если кризис окажется коротким, то мы можем получить инфляционный всплеск на стабилизации экономики и выходе из кризиса".

С.Дробышевский: "Это зависит от масштабов девальвации. По различным оценкам, перенос курса во внутренние цены составляет примерно 0,2-0,3 процентного пункта на 1 процентный пункт снижения курса рубля. Соответственно, при девальвации рубля в пределах 20%, по нашему мнению, эффект от снижения спроса будет более сильным, и инфляция по итогам 2009 года будет ниже, чем в 2008 году. В случае же развития крайне негативных сценариев и более масштабной девальвации, пост-девальвационный всплеск инфляции может "перебить" тренд к замедлению инфляционных процессов".

Ю.Цепляева: "Эти факторы будут компенсировать друг друга. Девальвация сейчас происходит, но пока не видим сильного изменения инфляционного фона".

А.Струченевский: "Снижение спроса сейчас даже замедляет инфляцию, несмотря на большую девальвацию. В этом смысле есть большой запас прочности и даже если в следующем году девальвация составит еще 20%, то инфляция может быть в пределах 10%. Существенно повлиять на инфляцию может рост бюджетных расходов".

В.Осаковский: "Очевидно что суммарный эффект будет зависеть от масштабов того и другого. По нашему мнению, девальвация, скорее всего, перевесит и будет поддерживать инфляцию в двузначных значениях".

Началась ли рецессия в России. Когда она может закончиться?

Одним из главных вопросов, который имеет в основном субъективный ответ, является начало рецессии в России. В зависимости от разного толкования определения рецессии, экономисты расходятся во мнении о ее начале, но склоняются к тому, что она либо уже началась, либо начнется в ближайший месяц. В любом случае, аналитики констатируют падение экономической активности.

В.Тихомиров: "Рецессия, т.е. снижение реального объема ВВП в годовом выражении, наверное, начнется в текущем месяце. По нашему мнению, негативные темпы роста ВВП могут быть зафиксированы в отдельные месяцы 1-го и, возможно, 2-го кварталов следующего года, однако уже к середине 2009 года мы ожидаем возобновления роста экономики".

С.Дробышевский: "На наш взгляд, пока нет - скорее можно говорить о стагнации".

Ю.Цепляева: "Рецессия началась - наблюдается второй месяц отрицательный рост промпроизводства в годовом сравнении, сильно ухудшились потребительские настроения. Насколько долго продлится сказать трудно, в первую очередь, будет зависеть от цен на нефть".

А.Струченевский: "Идет спад в экономике и очевидны очень серьезные проблемы. Есть шанс, чтобы этот период закончился быстро, но для этого нужно быстрее перейти к равновесному курсу рубля по отношению к другим валютам, тогда экономический рост восстановится. Действия ЦБ и правительства по плавной девальвации приводят к конвертации наличных средств валюту. Это напоминает попытки отрезать хвост в несколько приемов".

В.Осаковский: "Очевидно, что в 4-м квартале рост резко замедлится, но до реального сокращения дело, скорее всего, не дойдет. Пока. Но на самом деле тут вопрос формальный. В реальности рецессия началась где то в ноябре-декабре и будет продолжаться как минимум до конца следующего года".

Эффективны ли меры правительства по поддержанию устойчивости финрынка и реального сектора?

Для борьбы с последствиями финансового кризиса правительство РФ и ЦБ мобилизовало триллионы рублей, задействовав средства бюджета и международных резервов. Поддержка в первые месяцы, естественно, носила несистемный характер, поэтому многие задаются вопросом: насколько эффективными окажутся эти меры?

В.Тихомиров: "В целом - достаточно эффективны, хотя их полный эффект может проявиться только к весне следующего года".

С.Дробышевский: "Направление мер, в целом правильное. Эффективность зависит от практики реализации этих мер".

Ю.Цепляева: "Проблема в том, что нет четких механизмов и каналов впрыскивания ликвидности в реальный сектор. Построенная модель с сильным государством и опорой на крупные компании не очень эффективная".

А.Струченевский: "Экономика падает, значит - меры неэффективны. Страна последние годы развивалась при наличии двух профицитов - счета текущих операций и бюджета. В следующем году будет наоборот два дефицита. Меры должны быть направлены на свободное плавание рубля и урезание госрасходов - ведь еще несколько лет назад российская экономика росла высокими темпами при ценах менее $30 за баррель".

В.Осаковский: "В целом можно сказать, что возникающие проблемы беспрецедентны в мировой истории и какой либо проверенной эффективной меры воздействия на кризис нет ни у кого. Относительно поддержки реального сектора в России можно сказать, что налоговое стимулирование, поддержка кредитными ресурсами и так далее вполне адекватны вызовам. Для финансового же сектора, почти все меры предпринимаемые ЦБ (тоже вполне адекватные) практически полностью сводятся на нет политикой плавной девальвации, которая ведет к продолжению оттока капитала и практическому свертыванию кредитования в стране. В этой связи, отход от политики поддержки курса рубля и приведение его в соответствие с экономическими реалиями являются крайне необходимой мерой по стабилизации финансового сектора России".

Какие основные риски стоят перед российской экономикой в 2009 году?

Среди основных рисков, которые стоят перед экономикой РФ в 2009 году аналитики чаще всего упоминают возможный продолжительный период низких цен на нефть, безработицу, господдержку неэффективных компаний, курсовую политику ЦБ, которая приводит к уводу ликвидности в валюту.

В.Тихомиров: "Основных риска два: значительное ухудшение состояния мировой экономики (прежде всего в ее главных центрах - США, ЕС и Китае) и затяжной период очень низких цен на нефть".

С.Дробышевский: "Большой отток капитала на фоне снижения экспорта. Отсутствие доверия к курсовой политике ЦБ РФ. Резкое падение доходов бюджетов, особенно региональных, возникновение "дыр" в бюджете. Угроза безработицы, особенно в моноотраслевых городах и районах, а также на градообразующих предприятиях. "Американский" сценарий в сфере розничного кредитования - снижение платежеспособности частных заемщиков по ипотечным и розничным кредитам, особенно в валюте".

Ю.Цепляева: "Главным риском является неэффективное использование госресурсов".

А.Струченевский : "Дисбалансировка платежного баланса с помощью валютной и политической подкрутки. Низкие цены на нефть приведут к дефициту бюджета и вопрос в том насколько будет гибким бюджет в плане сокращения расходов. Третьим риском является опасения в отношении экономического роста, который может не начаться, пока не решится проблема с обменным курсом и ЦБ не перестанет практиковать политику плавной девальвации".

В.Осаковский: "Помимо риска дальнейшего углубления мирового кризиса (продолжения обвала цен не нефть, коллапс физического спроса на металлы и так далее), основным страновым риском для России наверно можно считать риск протекционизма, который может сохранить неэффективные предприятия и отрасли экономики, минимизировав положительные, оздоровительные аспекты кризисных явлений в экономике".

Выйдет ли экономика Россия из кризиса более сильной и диверсифицированной, или наоборот - о диверсификации придется забыть на несколько лет?

Правительство поставило перед собой задачу вывести российскую экономику из кризиса сильной и диверсифицированной. Экономисты считают, что такая возможность действительно есть, но может потребоваться принятие непопулярный решений.

В.Тихомиров: "Экономика может выйти из кризиса более устойчивой (за счет существенного улучшения управления рисками на всех уровнях), однако она вряд ли сможет серьезно диверсифицироваться. Последнее станет возможным, если кризис окажется затяжной, а падение экономики и доходов населения - очень существенным. Тогда возможен "эффект 1998 года", т.е. усиление диверсификации экономики за счет импортзамещения".

С.Дробышевский: "На наш взгляд, безусловно - диверсифицированной. Относительно того, будет ли более сильной - да, но момент, когда экономика такой станет, зависит от проводимой экономической политики".

Ю.Цепляева: "Это зависит от действий правительства и их готовности идти на непопулярные меры. Ведь люди, которые проводят непопулярные решения, обычно после этого уходят".

А.Струченевский: "Зависит от активности правительства. Сейчас, конечно, больше шансов ожидать диверсификации, чем при высоких ценах на нефть".

В.Осаковский: "Все зависит от экономической политики властей в следующие год-два. Если Россию закроют от внешней конкуренции пошлинами и квотами, то особого позитива и усиления ждать не стоит. Если же курс на интеграцию в мировую экономику будет продолжен, то можно даже сказать что усиление конкурентоспособности экономики России будет неизбежным, даже несмотря на объективные проблемы в самом ближайшем будущем".

Резюме

Официальный прогноз правительства по росту экономики РФ на 2009 год составляет 2,4%. Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных "Интерфаксом" (в опросе приняли участие аналитики: ФК "Уралсиб", Merrill Lynch, ING Bank, ЮниКредит Банк, БДО Юникон, Экономическая экспертная группа, Институт экономики переходного периода) по росту ВВП в 2009 году равняется 2%.

В этих прогнозах есть значительные три "но" - все оценки делались исходя из цены на нефть в 2009 году в $50 за баррель, чего, естественно, никто не гарантирует, эффективности мер правительства по поддержанию реального сектора экономики, что пока тоже выглядит гипотетическим предположением, а также восстановления экономической активности начиная со II полугодия 2009 года, что вообще выглядит как гадание на кофейной гуще.

Остается лишь надеяться на то, что у правительства есть план действий на случай неисполнения всех трех "но" одновременно или в различных комбинациях.

Минэкономразвития в декабре подготовило неофициальный рабочий прогноз развития экономики при цене $30 за баррель в 2009 году, но не стало его озвучивать, видимо, чтобы не испугать население и инвесторов.

Пожелаем же друг другу Новом году так и не узнать этот прогноз министерства - за его ненадобностью.

/IFX.RU/

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail

Новости по теме

ВВП России в ноябре потерял 0,7%

Экономика
Песков прокомментировал закрытие фабрики Roshen в ЛипецкеПесков прокомментировал закрытие фабрики Roshen в Липецке
По его словам, предприятие могло бы работать и дальшеПодробнее
Владимир Евтушенков: Мы не собираемся отращивать "вторую ногу" в пару МТСВладимир Евтушенков: Мы не собираемся отращивать "вторую ногу" в пару МТС
Основной владелец "Системы" рассказал о превращении АФК из операционного холдинга в инвесткомпаниюПодробнее
Шувалов рассказал о желании американского бизнеса возобновить диалог с РоссиейШувалов рассказал о желании американского бизнеса возобновить диалог с Россией
По словам первого вице-премьера, предприниматели из США не желают дожидаться отмены санкцийПодробнее
Украинская Roshen объявила об остановке работы своей фабрики в ЛипецкеУкраинская Roshen объявила об остановке работы своей фабрики в Липецке
Решение принято "по экономическим и политическим причинам"Подробнее
Суд в Лондоне примет решение по иску РФ о долге Украины в $3 млрд в течение 1-3 месяцевСуд в Лондоне примет решение по иску РФ о долге Украины в $3 млрд в течение 1-3 месяцев
Киев в декабре 2015 года допустил дефолт по евробондам, выкупленным Россией в декабре 2013 года на средства Фонда национального благосостоянияПодробнее
Alibaba будет спонсором Олимпийских игр до 2028 годаAlibaba будет спонсором Олимпийских игр до 2028 года
Сотрудничество начнется уже на ближайшей зимней Олимпиаде, которая пройдет в 2018 году в южнокорейском городе ПхёнчханПодробнее
Недвижимость
Последние новости
Главная
В России В мире Экономика Спорт Культура Москва
Все новости Все сюжеты Все фотогалереи