Открытие "АЛРОСА"

"АЛРОСА", проведшая лето в весьма и весьма тяжелом состоянии, поправляется: восстанавливаются кредитные рейтинги, проводится реструктурирование долга и открыто говорят о ее преобразовании в ОАО

Открытие "АЛРОСА"
Фото: Reuters

Москва. 26 февраля. INTERFAX.RU - Лето 2009 года "АЛРОСА" встретила в весьма тяжелом состоянии: $5 млрд чистого долга при полном отсутствии рыночных продаж. За последние полгода ситуация изменилась: "АЛРОСА" выстраивает сбытовую политику по долгосрочным контрактам, реструктурирует долг, восстановила кредитные рейтинги, в этом году планирует два выпуска облигаций, собирается привлекать инвесторов в дочерние компаний. Все это свидетельствует не только о восстановлении алмазного рынка, но и о возможности скорого открытия компании. Во всяком случае, на этой неделе о ней впервые заговорил не менеджмент "АЛРОСА", а госчиновник.

Все случится скоро

"В самое ближайшее время будут приняты согласующие действия, и компания будет преобразована в ОАО", - сообщил заместитель руководителя Росимущества Юрий Медведев, выступая в среду в Госдуме.

Росимущество в рамках федерализации компании стало владельцем 50%+1 акции "АЛРОСА", министерство по управлению госимуществом Якутии - 32% акций, восемь улусов Якутии - в совокупности 8%.

По словам Ю.Медведева, на сегодняшний день Росимущество не находит понимания по этому вопросу с Якутией. Вместе с тем, замруководителя Росимущества подчеркнул, что нынешняя ситуация, при которой РФ владеет пакетом в закрытом акционерном обществе, недопустима.

Как поясняет эксперт Rough&Polished Сергей Горяинов, для открытия "АЛРОСА" в настоящее время есть юридическое препятствие: существует закон от 2005 года, принятый якутским парламентом, констатирующий, что государственным интересам Якутии соответствует сохранение организационно-правовой формы "АЛРОСА" в виде закрытого акционерного общества. Документ был принят еще до заключения мирового соглашения, утвердившего распределение долей между федеральным правительством и Якутией, но формально до сих пор остается в силе. Соответственно, для открытия компании сначала должны быть внесены поправки в этот закон.

Источник в правительстве Якутии в конце декабря сообщал "Интерфаксу", что созданная основными акционерами "АЛРОСА" рабочая группа уже разрабатывает проекты документов по преобразованию.

Снижение долга прежде всего

И эксперты, и менеджмент компании сходятся в одном: открытие компании способствовало бы в том числе повышению ее инвестиционной привлекательности и снижению объема долга.

"АЛРОСА" до кризиса активно привлекала кредитные ресурсы на строительство подземных рудников, стоимость каждого из которых оценивается до $1 млрд. Кроме того, пока компания не вела рыночные продажи, ей приходилось за счет кредитов финансировать текущую деятельность. В результате к 1 августа 2009 года чистый долг "АЛРОСА" достиг 162,1 млрд рублей, 115,3 млрд рублей из которых приходилось на краткосрочную задолженность.

С июля 2009 года "АЛРОСА" возобновила работу на рынке и за счет этого смогла начать погашать задолженность. Кроме того, значительный объем удалось погасить благодаря продаже непрофильных газовых активов "ВТБ Капиталу" за $620 млн. К началу 2010 году долг компании снизился до 113,3 млрд рублей, на долю краткосрочного из которого приходится 92 млрд. рублей.

По словам президента компании Федора Андреева, основная цель кредитной политики компании в текущем году - увеличение доли долгосрочных кредитов и снижение стоимости заимствований. К началу 2011 года "АЛРОСА" намерена уменьшить объем долга до уровня 102,1 млрд рублей, в том числе краткосрочный долг - до 26,4 млрд.

Компании в результате переговоров с кредиторами (ВТБ, Альфа-банком и Банком Москвы) уже удалось добиться снижения средней процентной ставки по существующим кредитам. Согласно материалам компании, которые имеются в распоряжении "Интерфакса", с начала года средняя процентная ставка по долгу группы "АЛРОСА" уже снижена с 12,39% до 8,08%.

"Мы столкнулись с тем, что процентные ставки у нас в период кризиса возросли и в рублях составляли 14-15%, в валюте они тоже поднялись до 10-12%, - отмечает Ф.Андреев. - Доходность нашего находящегося в обращении выпуска кредитных нот достигала пика в 23%, но к настоящему времени опустилась до 7,2%. Конечно же, это соответствует динамике рынка. Но фактически это докризисный уровень по доходности. И мы такую работу провели соответственно со всеми кредиторами".

По его словам, за счет снижения процентных ставок по кредитам компания уже сэкономила порядка 3 млрд рублей. "Для нас и для всех, думаю, это достаточно большие деньги, и, конечно, работа по реструктуризации долга, по удлинению его - это сегодня жизненно важный вопрос для компании", - отмечает глава компании.

Общая финансовая стратегия компании предполагает снижение объема долга до $2,075 млрд в 2014 году.

Иногда они возвращаются

По мнению президента компании, дальнейшей работе с долгом поможет в том числе восстановление кредитных рейтингов "АЛРОСА". На минувшей неделе компания после больше чем полугодового молчания получила обновленные рейтинги сразу трех крупнейших агентств - S&P, Fitch и Moody‘s.

Официально сотрудничество "АЛРОСА" со Standard & Poor‘s прекратилось в середине прошлого года, когда агентство заявило, что компания подает недостаточную информацию о финансовых и операционных показателях, а также перспективах развития. Компания, в свою очередь, критиковала агентство за непрозрачность методики подсчета рейтингов. В результате S&P прекратило наблюдение за рейтингом "АЛРОСА" - однако отмечало, что может пересмотреть его, если получит необходимую информацию.

В начале февраля, спустя почти 10 месяцев, S&P вернулось к работе с компанией - агентство восстановило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги "АЛРОСА" на уровне В+/В с "позитивным" прогнозом. Рейтинг выпуска евробондов компании на $500 млн восстановлен на уровне "В+", краткосрочный рейтинг программы выпуска еврокоммерческих бумаг - "В". "Восстановление рейтингов обусловлено получением финансовой и операционной информации, достаточной для мониторинга компании", - отмечало агентство в своем пресс-релизе. S&P восстановило рейтинги на более высоком уровне, чем они были в апреле прошлого года - тогда долгосрочный рейтинг компании находился на уровне "ВВ-".

Вслед за S&P свою оценку опубликовало агентство Fitch. Впервые Fitch присвоило рейтинг "АЛРОСА" в мае 2009 года, когда компании пришлось искать замену отозванному рейтингу S&P. На минувшей неделе Fitch повысило долгосрочный РДЭ "АЛРОСА" в иностранной валюте с "В" до "В+". При этом изначально рейтинг компании находился в списке Rating Watch с "негативным" прогнозом, однако теперь выведен из него, и прогноз нового рейтинга - "стабильный". Fitch также повысило приоритетный необеспеченный рейтинг компании до "B+" с "B" и сняло его с пересмотра. Краткосрочный РДЭ "АЛРОСА" подтвержден на уровне "B", рейтинг возвратности активов по приоритетному необеспеченному долгу - "RR4".

Последним о восстановлении рейтингов "АЛРОСА" объявил и третий мировой лидер - агентство Moody‘s. После длительного перерыва оно восстановило рейтинг долгосрочных долговых обязательств "АЛРОСА" на прежнем уровне - "Ba3", прогноз - "негативный".

Аналитики инвестбанков в целом согласны с мнением рейтинговых агентств, хотя некоторые из них считают оптимизм излишним. "АЛРОСА" не проводила крупных сделок по рефинансированию с мая прошлого года, и повышение рейтинга компании, отношение долга к EBITDA которой составляет около 5,0, честно говоря, является чересчур резким изменением, - говорится в обзоре "Тройки Диалог". - Достаточно, наверное, было бы просто исключить рейтинг компании из списка кандидатов на пересмотр. Тем не менее, отрадно видеть конкурентную борьбу между рейтинговыми агентствами".

In diamond we trust?

Агентства сходны в обосновании выставленных рейтингов. Говоря о состоянии "АЛРОСА" в настоящее время, они в первую очередь отмечают постепенное восстановление рынка, успешные действия по сокращению долга и надежную поддержку государства.

"Долгосрочный кредитный рейтинг "АЛРОСА" "В+" основан на характеристиках собственной кредитоспособности компании, которую рейтинговая служба S&P оценивает на уровне ССС+, а также мнении агентства о высокой вероятности того, что правительство РФ окажет компании своевременную и достаточно экстренную поддержку в случае стрессовой финансовой ситуации", - отметил кредитный аналитик S&P Андрей Николаев.

Оценка вероятности господдержки основана на той помощи, которую государство уже оказало компании в 2008-2009 годах, когда "АЛРОСА" получила крупные кредиты от ВТБ и смогла продать большой объем сырья в Гохран.

Вместе с тем, отмечает Ф.Андреев, сбытовая политика компании в настоящее время выстроена достаточно успешно, а наблюдающееся восстановление рынка говорит о том, что помощь Гохрана компании в этом году может и не понадобиться. "Продажи в Гохран в текущем году у нас заложены на уровне $870 млн, но мы в настоящее время с Минфином как раз обсуждаем вопрос целесообразности этого шага, поскольку, по нашим оценкам, если не будет второй волны кризиса, то мы сумеем продать это все на рынке с достаточно высокой эффективностью. Этот вопрос мы дополнительно обсудим на совете директоров", - сказал он.

По его словам, цены на сырье в настоящее время активно восстанавливаются - средняя цена за карат несколько снизилась по сравнению со средним показателем четвертого квартала 2009 года, однако компания наращивает прямое сотрудничество с Индией, потребители которой предъявляют спрос в основном на мелкое дешевое сырье. При этом общие прогнозы по рынку оптимистичны, и Ф.Андреев не исключает роста цен на сырье на 10% в течение этого года.

О восстановлении рынка говорят и специалисты Fitch. По прогнозам агентства, в 2010 году мировой спрос и цены на ювелирные изделия с бриллиантами стабилизируются на уровнях второго полугодия 2009 года. Кроме того, агентство ожидает продолжения пополнения запасов, что может привести к увеличению спроса на алмазы в 2010 году на 25-40% относительно предыдущего года.

"Восстановление рейтингов "АЛРОСА" может служить индикатором заинтересованности рынков капитала в работе с алмазодобывающими компаниями, - считает эксперт Rough&Polished Сергей Горяинов. - Это подтверждается также сообщениями об успешной реструктуризации долга De Beers на $1,5 млрд и грядущим повышением капитализации компании на $1 млрд".

Он поясняет, что в основе роста цен на алмазы лежат два фундаментальных фактора: истощение месторождений и растущий спрос со стороны Китая и Индии. По некоторым оценкам, существующая минерально-сырьевая база к 2013 году может позволить потенциально поставлять на рынок не более 120 млн карат алмазов в год (при том, что в успешном для отрасли 2006 году в мире было добыто 175,54 млн карат).

"К 2012 году мировая добыча в каратах снизится где-то на 20-25% по сравнению с нынешним уровнем, - считает директор института геологии и минералогии СО РАН Николай Похиленко. - За последнее десятилетие нигде в мире, включая Россию, серьезных открытий не было, аналогичная ситуация в Африке и Канаде. В Якутии месторождения Накынского кимберлитового поля не покроют дефицита, образующегося в ближайшие 5-7 лет за счет истощения запасов трубки Удачная. Канада тоже не покроет дефицита мировой добычи".

"За последние десятилетия никто крупных месторождений в мире не открыл, - соглашается Ф.Андреев. - Соответственно, если даже откроют в ближайшие года, то цикл строительства занимает порядка шести лет. Все компании уйдут в подземную добычу. Дефицит сырья уже наблюдается в настоящее время, и такой несколько удивительный факт быстрого роста, быстрого восстановления спроса, он, на мой взгляд, определяется именно этим".

Дорога к евробондам

Дальнейшие меры по погашению долга также уже определены: в 2010 году компания планирует размещение двух выпусков облигаций - рублевых и евробондов. Рублевые облигации "АЛРОСА" будут выпущены в первом полугодии этого года. Наблюдательный совет компании уже принял решение разместить заем на 3 млрд рублей. Общий же объем выпуска рублевых бумаг может составить свыше 30 млрд рублей до конца года. Следующий шаг - размещение еврооблигаций, решение о котором совет директоров должен принять во втором полугодии. "АЛРОСА" планирует разместить евробонды на сумму до $1 млрд сроком обращения 10 лет.

"После подтверждения рейтинга S&P и повышения рейтинга Fitch "АЛРОСА" имеет все возможности для выхода в этом году на рынок еврооблигаций", - сообщает в аналитическом отчете "Ренессанс Капитал", отмечая, что это может произойти после публикации аудированной отчетности компании за 2009 год.

Длинный долг – длинные инвестиции

"Зачем компании нужен длинный долг? Инвестиции в подземные рудники у нас будут фактически продолжаться до 2016 года, - поясняет Ф.Андреев. - "Айхал" и "Мир" должны быть закончены в 2014 году, "Удачный" - в 2016 году. Но все равно до 2016 года фактические объемы инвестиций с учетом этих рудников, с учетом "Севералмаза" будут составлять порядка 10 млрд рублей в год - большой объем, большой долг".

В 2009 году инвестпрограмма "АЛРОСА" составила 12,039 млрд рублей, на 2010 год запланирована в объеме 11,195 млрд рублей. В частности, 1,779 млрд рублей составят вложения в развитие подземной добычи на руднике "Айхал", 1,996 млрд рублей - на руднике "Мир", 2,827 млрд рублей - на "Удачном".

Финансовый план "АЛРОСА" до 2014 года предполагает, что объем инвестиций ежегодно будет сохраняться примерно на одном и том же уровне.

IPO и поиски стратегов

Для привлечения дополнительных источников финансирования инвестпрограммы "АЛРОСА" изучает возможность размещения акций ряда дочерних предприятий на бирже, или их продажи стратегическому инвестору.

В частности, еще с прошлого года обсуждается идея продажи части акций в железорудном проекте "АЛРОСА" в Якутии, где компания владеет 4 месторождениями. По словам Ф.Андреева, в настоящее время идут переговоры с инвесторами. "Конечно, в первую очередь интерес у китайских компаний - с учетом географии и их политики вкладываться в ресурсы", - сказал он. "Мы готовы продать не более 49%, это позиция государства, и рынок это понимает", - отметил глава компании.

Кроме того, "АЛРОСА" рассматривает возможность размещение акций дочерних предприятий, наиболее вероятные кандидаты для которого - ОАО "АЛРОСА-Нюрба" (самая крупная добывающая "дочка" "АЛРОСА"), ГРО "Катока" в Анголе и архангельское ОАО "Севералмаз".

Согласно предварительным прогнозам, инвестбанков, оценивавших целесообразность реализации подобных проектов (документ имеется в распоряжении "Интерфакса"), продажа акций этих "дочек" может дать "АЛРОСА" до 20 млрд рублей для финансирования инвестиционной программы.

Наибольшую долю "АЛРОСА" может продать в ОАО "Севералмаз" - 45% минус 1 акция. По прогнозам инвестбанкиров, этот пакет может стоить от 10 до 12 млрд рублей.

"Севералмаз" - наиболее проблемное из дочерних предприятий "АЛРОСА". С момента приобретения компания никогда не демонстрировала прибыль, и сейчас приносит около 1 млрд рублей чистого убытка в год.

"Севералмаз" создавался в расчете на прогнозируемый глобальный дефицит алмазного сырья. Рынок ожидал, что количество алмазных месторождений на планете уже истощилось, а если где-то будут открыты новые, то условия добычи на них будут очень трудными. "Вообще, это тяжелый проект. Но цены на алмазы росли, и компания ожидала, что уже в 2009 году "Севералмаз" сможет выйти на рентабельность. Ну, а кризис никто спрогнозировать не мог", - поясняет С.Горяинов.

Себестоимость добычи на "Севералмазе" в настоящее время составляет около $70 за карат, продать же продукцию предприятия можно по цене не более $50 за карат.

Однако Ф.Андреев отмечает, что, несмотря на это, "Севералмаз" является наиболее вероятным кандидатом на продажу части акций, и инвесторы проявляют к нему наибольший интерес. "Интерес есть. Все видят, что проект непростой, и окупаемость на уровне 10-14 лет. Но с учетом того дефицита и перспективы цен, я думаю, что не так все безнадежно по "Севералмазу", и, скорее всего, мы в этом году ставим перед собой задачу привлечь туда "стратега". IPO там нереально, а хорошего "стратега" - от блокирующего до 49% - реально", - считает он.

По его словам, в качестве стратегического инвестора может выступить крупная обрабатывающая компания, рассматриваются в том числе возможности привлечения крупных западных инвесторов.

"АЛРОСА" уже работает над ТЭО развития "Севералмаза", которое предполагает переход от экспериментальной фабрики к промышленной работе и объему производства 3-4 млн тонн руды в год. Строительство фабрики потребует около $400-500 млн инвестиций. "Наши оценки показывают, что по содержанию руды сделать этот проект прибыльным реально. Выход на прибыль - это 2014 год. Конечно, это не завтра, но перспективы хорошие", - сказал глава компании.

По его словам, в самое ближайшее время инвестбанки и компании представят свои предложения по возможному размещению акций "дочек" "АЛРОСА". "Потом мы выбираем банк и уже перед ним ставим задачу, чтобы сделать все до конца года. Обычно на эту процедуру банку дается до полугода", - добавил Ф.Андреев.

По словам Ф.Андреева, идея IPO самой "АЛРОСА" в настоящее время обсуждается на уровне менеджмента компании и уже предлагалась акционерам. "Мы считаем, что открытие, а по сути дела вывод на рынок до 25% акций "АЛРОСА" - это наиболее эффективное решения для дальнейшего развития компании, то есть реализации инвестиционных программ, сохранения рабочих мест и сокращения объема долга", - подчеркнул он.

Ожидание прибыли

В какие сроки возможно открытие компании и размещение акций, пока не известно. Но компания настроена на тесную работу с инвестиционным сообществом. "Важно, что в текущем году мы хотим принять стратегию до 2018 года и жестко прописать финансовую модель, какой компания будет. Это важно для тех же рейтинговых агентств, для бондов, для IPO, но прежде всего - для самой "АЛРОСА", - заявил Ф.Андреев.

План деятельности компании на 2010 год уже определен. В текущем году "АЛРОСА" намерена добыть 33,54 млн каратов алмазов - на 2,3% больше, чем в 2009 году. Выручка ожидается в объеме 92,374 млрд рублей по сравнению с 63,467 млрд рублей годом ранее. Рост выручки компания планирует прежде всего за счет реализации накопленных запасов сырья, которые по состоянию на конец 2009 год оценивались в $1,326 млрд.

Прибыль до налогообложения (по РСБУ) по итогам года ожидается на уровне 6,436 млрд рублей (рост в 2,35 раза). Однако объем налоговых выплат увеличится до 3,78 млрд рублей по сравнению с 446 млн рублей в 2009 году. Из-за этого чистая прибыль компании в 2010 году окажется меньше, чем в 2009: 2,656 млрд рублей против 3,183 млрд.

Положительных результатов компания ожидает и по МСФО. По предварительной оценке, чистая прибыль "АЛРОСА" по МСФО за 2009 год составила $379 млн против чистого убытка в $1,318 млрд в 2008 году. В 2010 году "АЛРОСА" ждет роста прибыли по МСФО до $562 млн.

Показатель EBITDA "АЛРОСА" по итогам 2009 года, по предварительным данным, составил $846 млн (в 2008 году - $799 млн). В 2010 году компания ожидает EBITDA на уровне $1,39 млрд.

/Интерфакс/

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Экономика
Министерство культуры захотело обложить сбором "умные" часыМинистерство культуры захотело обложить сбором "умные" часы
Новый сбор фактически означает удорожание на один процентПодробнее
Евросоюз рассмотрит ответ на санкции США против РоссииЕвросоюз рассмотрит ответ на санкции США против России
Контрмеры применят, если американские ограничения затронут европейские компанииПодробнее
Новак рекомендовал Ливии и Нигерии присоединиться к сделке ОПЕК+Новак рекомендовал Ливии и Нигерии присоединиться к сделке ОПЕК+
Сделка о снижении добычи нефти действует до марта следующего годаПодробнее
В Кремле негативно отнеслись к проекту новых санкций против РФВ Кремле негативно отнеслись к проекту новых санкций против РФ
Пакет экономических мер согласован в палате представителей СШАПодробнее
Сбербанк в четверг выплатил вкладчикам "Югры" 21,8 млрд рублейСбербанк в четверг выплатил вкладчикам "Югры" 21,8 млрд рублей
Физические лица держали в банке "Югра" более 180 миллиардов рублейПодробнее
Exxon оштрафовали на $2 млн за подписание документов с СечинымExxon оштрафовали на $2 млн за подписание документов с Сечиным
Нефтяная компания нарушила санкционный режим, поскольку глава "Роснефти" находится в "черном списке" OFACПодробнее
Недвижимость
Последние новости
Главная
В России В мире Экономика Спорт Культура Москва
Все новости Все сюжеты Все фотогалереи