S&P отняло от России нефть

Бумаги страны и ее компаний при глубоком падении цен на энергоносители могут попасть в "мусорную корзину"

S&P отняло от России нефть
Фото: Reuters

Москва. 26 марта. FINMARKET.RU - Государство тратит все больше денег, доставшихся ему из-за высоких цен на нефть. В этом году федеральный бюджет можно сбалансировать лишь при $120 за баррель. Рейтинговое агентство Standard & Poor's предупреждает, что, если цены на нефть упадут, рейтинг России будет снижен. Причем в случае, если они дойдут до $60 за баррель на сколько-нибудь продолжительное время, страна потеряет сразу три ступени и ее рейтинг вновь станет спекулятивным, то есть бумаги попадут в ту же корзину, где находятся облигации самых проблемных стран Европы.

Если цены на нефть упадут на 10%, то это увеличит дефицит бюджета расширенного правительства на 1,4% ВВП, подсчитали аналитики S&P Кай Штукенброк и Иван Морозов. При этом дополнительную нагрузку на бюджет, которые обеспечат предвыборные обещания Владимира Путина, аналитики в расчет не брали.

В 2011 году нефтегазовая часть доходов составила 9,4% ВВП - по сравнению с 2008 годом, когда случилось последнее серьезное падение нефтяных цен, она выросла почти в два раза. Ненефтяные доходы расширенного правительства за этот же период сократились с 13,9% ВВП до 10,9% ВВП.

По поводу относительно высокого рейтинга России (ВВВ) у авторов доклада иллюзий нет: он, как и сам рост экономики, обеспечен быстрым ростом цен на нефть и высоким профицитом торгового счета. Именно эти обстоятельства привели к повышению рейтинга России: "B-" в 2001 году до максимального "BBB+" в 2006 году. Затем он был снижен на одну ступень - опять же из-за падения цен на нефть в 2008 году.

Благодаря высоким ценам на нефть бюджет этого года может оказаться бездефицитным. Но падение цен, как это уже было в 2008 году, станет для российской экономики шоком. Бюджет пострадает намного сильнее - "подушка безопасности" была в значительной мере израсходована в 2008-2009 годах.

Правительство опасность осознает: оно готовит со следующего года возвращение к "бюджетному правилу", существовавшему до кризиса - по нему большая часть нефтегазовых доходов направляется на пополнение резервов - как раз на случай падения цен. Все доходы выше $90 баррель будут уходить в Резервный фонд. Однако S&P допускает, что Россия может не успеть с этим разумным нововведением.


Российская экономика в последние годы все больше зависит от цен на нефть



Номинальный рост ВВП зависит от стоимости барреля Urals


Аналитики рассмотрели три сценария. Нельзя исключать и самые негативные варианты: замедление в странах Азии, прежде всего, в Китае снизит спрос на нефть и, следовательно, цены.


В S&P не исключают, что цены на нефть упадут до $60 за баррель в ближайшем будущем


  • Цены на нефть до 2014 года будут высокими - более $100 за баррель. При этом сценарии темпы роста экономики будут умеренными, дефицит бюджета расширенного правительства сократится до 1% в 2014 году.
  • Умеренный шок: цены на нефть снизятся до $80 за баррель. В 2012 году российскую экономику ждет небольшая рецессия - 0,2%, затем темпы роста восстановятся. Финансовую стабильность Россия пострадает сильнее: дефицит бюджета составит 4,4% ВВП в 2012 году, а к 2014 году сократится до 2,8% ВВП.
  • Негативный сценарий: цены упадут до $60 за баррель. ВВП в 2012 году сократится на 5,3%, но затем начнет довольно быстро расти. Решить проблему дефицита бюджета в этом случае не удастся: он снизится с 8,2% ВВП до 5,9% ВВП.


В случае падения цен на нефть Россию ждет рецессия



Бюджет при низких ценах на нефть сбалансировать не удастся


Максимальная общая ставка налога на экспорт сырой нефти составляет 86%. В 2011 году эти налоги обеспечили половину поступлений в бюджет. Зависимость, по расчетам S&P, можно выразить так: при изменении цены на нефть на $10, доходы изменяются на 1% ВВП. Однако падение цен на нефть приводит еще и к сокращению ВВП, потребления и, соответственно, налогооблагаемой базы: это уменьшает доходы еще на 0,4% ВВП в случае падения цен на $10. При росте цены на нефть эффект не так выражен.

Счет текущих операций во всех трех случаях останется положительным: падение экспортных доходов снизит и импорт. Смягчит падение и гибкий валютный курс.

Рейтинг России в случае падения цен на нефть может быть потерять 1-2 ступени из-за ухудшения бюджетных показателей. Если же Россия не сможет занять на внешнем рынке, а отток капитала усилится, вызвав обвал курса рубля, то рейтинг может быть снижен сразу на три ступени и больше.

Другое рейтинговое агентство - Fitch - тем временем, предупреждает об угрозе для финансовой системы России приватизации "Сбербанка" и ВТБ. Дмитрий Медведев предложил рассмотреть вариант, при котором доля участия в государства в этих банках окажется меньше 50%. У обоих банков сейчас рейтинг такой же, как у страны - "BBB".

Рейтинги крупнейших банков связаны с уровнем их поддержки от государства, уменьшение этой поддержки может снизить рейтинги двух банков на одну ступень - до "ВВВ-". Значительно снизятся они могут в том случае, если государство полностью выйдет из их капитала, но это маловероятно. Несмотря на возможное снижение рейтингов, в Fitch саму приватизацию оценивают позитивно: это шаг на пути к "независимой кредитоспособности банков".

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Экономика
Путин пообещал бороться за "Северный поток-2"Путин пообещал бороться за "Северный поток-2"
Он заявил, что Дональд Трамп против этого проекта, так как хочет продвигать в Европе поставки американского сжиженного газаПодробнее
Цена Brent превысила отметку в $80 за баррель впервые с ноября 2014 годаЦена Brent превысила отметку в $80 за баррель впервые с ноября 2014 года
Нефть растет на фоне повышения геополитических рисков на Ближнем Востоке и на Корейском полуостровеПодробнее
Германская и французская торговые палаты раскритиковали закон о наказании за исполнение санкцийГерманская и французская торговые палаты раскритиковали закон о наказании за исполнение санкций
Рабочие места в РФ окажутся под угрозой из-за возможной приостановки немецких инвестиций и ухода французских компаний на рынок СШАПодробнее
Трейдеры из регионов попросили Медведева об экстренных мерах на топливном рынкеТрейдеры из регионов попросили Медведева об экстренных мерах на топливном рынке
Авторы письма предложили увеличить поставки топлива на внутренний рынок и ограничить экспортПодробнее
"ЕвроХим" ушел с украинского рынка"ЕвроХим" ушел с украинского рынка
Санкции Украины и ухудшение деловой конъюнктуры вынудили группу продать свою сбытовую "дочку"Подробнее
Нефть Brent подорожанием до $78,29 обновила максимумы с 2014 годаНефть Brent подорожанием до $78,29 обновила максимумы с 2014 года
На цену повлияла гибель людей в столкновениях на границе сектора ГазаПодробнее
Недвижимость
Последние новости
%>