Прозрачный рынок - гарантия быстрого восстановления

Экономисты любят спорить о том, что лучше для стран: иметь прозрачный или закрытый финансовый рынок. Исследователи МВФ доказали, что прозрачный - лучше. Такие рынки быстрее восстанавливаются после падения

Прозрачный рынок - гарантия быстрого восстановления
Фото: Reuters

Нью-Йорк. 12 июля. FINMARKET.RU - Общее мнение таково, что финансовая прозрачность страны, то есть доступность надежной информации о частном и государственном секторах страны, может быть важным конкурентным преимуществом при привлечение инвестиции. Финансовые рынки при высокой прозрачности экономики функционируют более упорядоченно и надежно. Надежная и доступная информация снижает количество ошибок на рынке и его волатильность в целом и может предотвратить панику или бегство капитала.

Практический опыт доказывает правильность этих выводов: в кризис 2007-2009 года наиболее непрозрачные страны вроде России испытали на себе самый большой отток капитала, при этом инвесторы уходили в качественные прозрачные активы. В целом экономисты нашли связь между прозрачность системы и ликвидностью рынков.


Во время кризиса наибольший отток испытали на себя страны с низкой прозрачностью финансовой системы


В МВФ решили подтвердить, истинность этой точки зрения. Исследователи фонда изучили различные развивающиеся страны, в том числе и Россию. Их интересовало, как на них повлиял финансовый шок, исходящий от других стран.

В МВФ уверены, что во время финансового шока инвесторы стараются избегать рынков, которые они мало понимают. На эти рынки инвесторы приходят только тогда, когда все в порядке. Главный совет Международного валютного фонда: странам нужно повышать прозрачность собственной экономики, тогда они в меньшей степени будут страдать от колебаний ситуации на международных финансовых рынках.

Модель реакции рынков: чем менее прозрачен рынок, тем больше информационного шума

Экономисты разработали модель, в которой есть два рисковых актива (развивающиеся страны) и один безрисковый с нулевой доходностью (развитые страны).

  • Инвесторы получают один информационный сигнал о каждом активе и начинают торговать.
  • После того, как инвесторы завершили торги с активами, они получают дивиденды, которые затем тратят.
  • Инвесторам доступна информация об активах, но им сложно ее интерпретировать, по крайней мере, это касается рисковых активов. Например, инвесторам доступен отчет о компании, но они мало, что знают о макроэкономике страны, секторе или самой компании.
  • Каждый агент получает информацию о том или ином активе. Ему надо понять, просто ли это шум или действительно что-то изменилось в фундаментальных показателях.
  • Если макроэкономические показатели для обоих типов активов коррелируют друг с другом, то активы в развивающихся странах подвержены шоку в развитых странах.
  • Любая чрезмерная реакция на информацию из развивающихся стран связана не с шумом, а скорее с тем, что агенты просто не умеют интерпретировать информацию о них.

Практика: если хотите избежать обвала рынка, повышайте прозрачность и боритесь с коррупцией

На основе этой модели экономисты изучили влияние международных сигналов на рынки акций и облигаций развивающихся стран. Это позволяет изучить влияние внешних шоков на доходность рынков. В основе анализа лежит индекс волатильности американского рынка VIX - он показывает ситуацию на мировых рынках в целом. Динамику индекса экономисты сравнивают с уровнем открытости каждой страны.

Данные взяты по 27 развивающимся странам за период с января 1997 по декабрь 2011 года. Помимо доходности бумаг и индекса VIX экономисты использовали различные показатели вроде уровня восприятия коррупции, непрозрачности страны, прозрачности правительства и другие факторы.

  • Спреды по облигациям. Гипотеза о том, что чувствительность цен повышается по мере роста непрозрачности страны.
  • Коррупция, прозрачность правительства и другие переменные значительно повышают реакцию рынка на внешние шоки.
  • Страны, находящиеся в 10-м перцентиле по прозрачности (согласно индексу восприятия коррупции Transparency International), то есть самые непрозрачные в выборке, реагируют на увеличение VIX на 10 п.п. более резким ростом спредов по облигациям по сравнению с облигация США - на 1,7 п.п. выше.
  • Банковские и долговые кризисы значительно влияют на доходность, а валютные кризисы практически влияния не оказывают. Корреляция спредов с рейтингами S&P не очень высока.
  • Фондовый рынок. В более открытых и прозрачных странах реакция рынков на изменение индекса VIX небольшая. Изменение фондовых индексов самых непрозрачных стран вдвое выше среднего изменения MSCI.
  • В целом фондовые рынки в большей степени страдают от изменения индекса VIX. Это связано с тем, что они в большей степени интегрированы в международную финансовую систему. Чем больше приток капитала в страну, тем в меньшей степени, на нее влияют колебания VIX.
  • Влияние на рынок акций международный шоков происходит через финансовый канал, торговый имеет мало значения.

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Экономика
Российские топ-чиновники засветились в операциях с компаниями из "офшорных досье"Российские топ-чиновники засветились в операциях с компаниями из "офшорных досье"
Росфинмониторинг выявил связи российских публичных должностных лиц с сомнительными операциями на несколько миллиардов рублейПодробнее
Петр Фрадков назначен главой временной администрации ПромсвязьбанкаПетр Фрадков назначен главой временной администрации Промсвязьбанка
Ранее ЦБ разработал схему передачи банка под управление Фрадкова до избрания его главой на собрании акционеровПодробнее
Продукты в РФ в I квартале дорожали в 3,4 раза быстрее, чем в ЕСПродукты в РФ в I квартале дорожали в 3,4 раза быстрее, чем в ЕС
Только в марте цены на продовольствие выросли в РФ на 0,7%Подробнее
ЦБ РФ и Минфин разошлись в вопросе выплат дивидендов госкомпаниямиЦБ РФ и Минфин разошлись в вопросе выплат дивидендов госкомпаниями
Минфин выступает за планку в 50% прибыли по МСФО, ЦБ РФ - за увязку дивидентов со стратегиями развития организацийПодробнее
Акции "РусАла" в Гонконге взлетели на треть на перспективе смягчения санкцийАкции "РусАла" в Гонконге взлетели на треть на перспективе смягчения санкций
Накануне Минфин США заявил, что ограничения могут быть сняты, если Дерипаска перестанет контролировать компаниюПодробнее
Минфин США допустил снятие санкций с "РусАла" в случае отказа Дерипаски от контроляМинфин США допустил снятие санкций с "РусАла" в случае отказа Дерипаски от контроля
Американские власти продлили разрешение на бизнес-операции с "РусАлом" до 23 октября 2018 годаПодробнее
Новости в разделах
Недвижимость
Последние новости