Кубок конфедераций-2017
SF1 Португалия– : –28 июня, 21:00 Чили28 июня, 21:00Казань, "Казань Арена"

Рубль подешевеет, но не сильно

Рубль в ближайшее время будет немного укрепляться, прогнозируют в Morgan Stanley. Выше потолка - 35,75 рублей за бивалютную корзину - рубль не прыгнет, но и ниже курса 33 рубля за $1 не опустится

Рубль подешевеет, но не сильно
Фото: РИА Новости / Григорий Сысоев

Москва. 19 июля. FINMARKET.RU - На мировых рынках в последние несколько месяцев царит нестабильность: после майского заявления Бена Бернанке о том, что ФРС может свернуть программу покупки активов, на фондовых рынках и рынках валюты развивающихся стран начались распродажи. В Morgan Stanley уверены, что для рубля период волатильности закончился. Теперь российскую валюту ждет небольшое укрепление в краткосрочной перспективе.

  • Рубль уже не такая рисковая валюта. С учетом исторически высокой волитильности в период распродажи он показал хорошие результаты по сравнению с другими валютами.
  • Рубль в краткосрочной перспективе должны поддержать высокие цены на нефть и ЦБ, вышедший на рынок с валютными интервенциями.
  • Кроме того, факторы, заставившие рынки волноваться, постепенно сходят на нет. Заявления ФРС стали "голубиными": теперь там подчеркивают необходимость бороться с безработицей. Кризис ликвидности в Китае также завершился.
  • Рубль в ближайшие недели по отношению к корзине валют дойдет где-то до середины коридора - примерно 35,25 руб.

В Morgan Stanley ожидают, что в долгосрочной перспективе рубль будет ослабевать. К концу года он ослабнет к доллару до 33 руб.

Аналитики MS не единственные, кто уверен, в том что рубль укрепится в краткосрочной перспективе, а затем будет снижаться. О том, что рубль достиг дна, заявили в Bank of America и в "Альфа-банке" , а в "Ренессансе Капитале" уверены, что сокращение профицита текущего счета в перспективе ближайших лет ослабит рубль.

Нефть и ЦБ помогли рублю выдержать давление

Коррекция на рынке валют развивающихся стран началась 8 мая. С тех пор индекс 23 валют развивающихся стран снизился на 6%, а рубль - на 6,4%.

Подобная динамика совсем не типична для рубля. В время четырех предыдущих коррекций на рынке валют развивающихся стран, то есть когда индекс 23 валют снижался больше, чем на 5%, рубль падал на 10%, а рынок в среднем на 7,3%.


Во время этого спада рубль был необычно устойчив


  • Обычно распродажа на рынках валют развивающихся стран сопровождается падение цен на нефть. Но на этот раз цены росли, что и поддержало рубль.


Следуя за ценами на нефть, рубль должен был укрепиться


  • Россия в меньшей степени, чем другие развивающиеся страны зависит от притока капитала на рынок облигаций. QE от ФРС способствовало притоку средств на рынок облигаций развивающихся стран, а окончание программы приведет к развороту этого потока. Инвесторам было довольно сложно попасть на российский рынок облигаций, а значит российская валюта в меньшей степени зависит от политики ФРС.


В России приток капитала был небольшим


  • Рубль уже корректировался в феврале-апреле. Когда началась майская коррекция, он уже стоил довольно дешево.


С начала года рубль показывает слабые результаты


  • ЦБ имеет богатый опыт поддержки рубля. В июне регулятор продал более $2,7 млрд и 245 млн евро. Это самая крупная интервенция с 4 квартала 2011 года - худшего периода еврокризиса. Однако интервенции все же направлены теперь не на таргетирование конкретного курса, а на снижение волатильности.


Интервенции ЦБ помогли рублю


Эти четыре фактора, которые поддержали рубль в мае-июне, будут и дальше способствовать укреплению российской валюты в краткосрочной перспективе.

Прежде всего, это касается цен на нефть, которые в ближайшее время, снижаться не будут: в третьем квартале средняя цена составит $108 за барр. Это связано с тем, что предложение на рынке пока остается ограниченным, а спрос со стороны развивающихся стран растет. Да и ОПЕК не позволит ценам значительно упасть.

В долгосрочной перспективе рубль неминуемо подешевеет

Однако любое укрепление рубля будет временным. Рубль может укрепиться до середины диапазона ЦБ - до 35,75 руб за корзину. Это всего на 3,4% выше нынешних значений. К концу года рубль вновь будет дешеветь.

  • В этом году экономика США покажет хорошие результаты, что не может не повлиять на монетарную политику США. В такой ситуации сократится приток капитала на рынок развивающихся стран. На рубле это отразится в меньшей степени, но все же отразится.
  • Платежный баланс России больше не является фактором поддержки рубля. Профицит текущего счета уже снизился, в этом году он составит умеренные 2,3% ВВП.
  • Этот профицит полностью перекрывается оттоком капитала. В первом полугодие профицит текущего счета составил $32 млрд против $38 млрд оттока.
  • При этом профицит счета текущих операций продолжит сокращаться.
  • В динамике текущего счета есть определенная сезонность: с января по май благодаря слабому росту импорта текущий счет был довольно сильным, с июня по август он ослабевает, а с сентября начинается его стабилизация.
  • У финансового счета иная динамика: в начале года отток капитала довольно большой, а значит, велик и дефицит текущего счета. Весной дефицит резко снижается, а во второй половине года растет.
  • За последние пять лет, если не считать периода проблем в еврозоне и кризиса 2008 года, рубль получал наибольшую поддержку в третьем квартале.


Интервенции ЦБ помогли рублю



Платежный баланс в начале года находится в особенно хорошей форме


  • Еще один фактор ослабления рубля - это снижение ставок Центробанком. Пока снижение ставок было, скорее, символическим. Но на последней встрече ЦБ предложил новый механизм по предоставлению ликвидности, который значительно смягчит монетарную политику регулятора.
  • Во втором полугодие инфляция серьезно замедлится, а до конца года регулятор снизит ставки на 50 б.п.
  • Кроме того, в августе начнутся покупки валюты Минфином, который будет так наполнять Резервный фонд. Это увеличит давление на рубль.
  • Изменения валютной политики ЦБ пока не ожидается. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина довольна текущей политикой регулятора. Пока ЦБ использует покупки валюты как инструмент снижения волатильности курса.


Реальный курс рубля завышен


FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Экономика
Глава Минпромторга оценил долю фальсификата на рынке молока в 20%Глава Минпромторга оценил долю фальсификата на рынке молока в 20%
Министерство также отметило рост спроса на товары с низкими потребительскими качествамиПодробнее
"Почта России" выявила мошенничество с "серой почтой" на сотни миллионов рублей"Почта России" выявила мошенничество с "серой почтой" на сотни миллионов рублей
В почтовую сеть поступали сотни тысяч неучтенных и неоплаченных почтовых отправленийПодробнее
Всемирный банк предсказал триллионные потери мировой экономики из-за ранних браковВсемирный банк предсказал триллионные потери мировой экономики из-за ранних браков
Отказ от такой практики положительно скажется на уровне образования и здоровье женщин, повысит их доходы и благосостояние их семей в целомПодробнее
Суд отказал "Системе" в привлечении Росимущества третьим лицом по иску "Роснефти"Суд отказал "Системе" в привлечении Росимущества третьим лицом по иску "Роснефти"
АФК "Система" настаивала на привлечении ведомства, так как "решение по делу может затронуть интересы Российской Федерации"Подробнее
Еврокомиссия оштрафовала Google на рекордные $2,7 млрдЕврокомиссия оштрафовала Google на рекордные $2,7 млрд
Штраф наложен за злоупотребление доминирующим положением на рынке при продвижении сервиса Google ShoppingПодробнее
Володин поддержал предложение корейского коллеги о сотрудничестве в цифровой экономикеВолодин поддержал предложение корейского коллеги о сотрудничестве в цифровой экономике
Парламентарии будут вместе договариваться о законодательном регулировании новых областей повседневной жизниПодробнее
Глава "Роснефти" оценил перспективы роста капитализацииГлава "Роснефти" оценил перспективы роста капитализации
Нефтяная компания планирует увеличить капитализацию на 30% за пять летПодробнее
АФК "Система" сообщила об аресте некоторых активов холдингаАФК "Система" сообщила об аресте некоторых активов холдинга
В частности арестован крупный пакет акций ключевой "дочки" "Системы" - ПАО "МТС"Подробнее
"Роснефть" и РБК заключили мировое соглашение"Роснефть" и РБК заключили мировое соглашение
Нефтяная компания подавала к изданию иск о защите деловой репутации на 3,2 млрд рублейПодробнее
"Аэрофлот" не будет принимать обратно уволившихся пилотов в течение трех лет"Аэрофлот" не будет принимать обратно уволившихся пилотов в течение трех лет
Ранее произошел массовый отток пилотов компании в АзиюПодробнее
Недвижимость
Последние новости
Главная
В России В мире Экономика Спорт Культура Москва
Все новости Все сюжеты Все фотогалереи