ЦБ выбирает между ростом и рублем

Макростатистика не дает поводов для иллюзий: экономика очень быстро замедляется и скоро остановится совсем. ЦБ должен выбрать между стабильностью валютного курса и ростом, в Альфа-банке полагают, что регулятор выберет рубль

ЦБ выбирает между ростом и рублем
Фото: Reuters

Москва. 22 октября. FINMARKET.RU - Вышедшая на прошлой неделе макростатистика по России оказалась намного хуже ожиданий. Это поставило ЦБ в сложную ситуацию: замедление экономического роста и связанное с этим замедление инфляции в глазах рынка и реального сектора выглядят как аргументы в пользу снижения ключевой ставки.

Вместе с тем очевидно, что ухудшение качества кредитного портфеля банков и слабость платежного баланса, наоборот, диктуют необходимость сохранять осторожность в вопросах монетарной политики. Как считают аналитики Альфа-банка, действия регулятора будут направлены на снижение рисков в банковском секторе и на валютном рынке.

© Альфа-банк
а1

  • Ухудшение перспектив роста в последние месяцы совпало с ослаблением платежного баланса.
  • Чистый отток капитала за 9 месяцев 2013 года составил $48 млрд, ускорившись по сравнению с $46 млрд в прошлом году.
  • Данная тенденция выглядит особенно неприятно на фоне того, что поддержка платежного баланса со стороны текущего счета резко снизилась: его сальдо сократилось с $62 млрд за 9 месяцев 2012 года до $30 млрд за 9 месяцев 2013 г.
  • В результате ЦБ был вынужден активно продавать резервы с начала лета, и только размещение суверенных евробондов на $7 млрд позволило избежать приближения уровня резервов к психологически важной отметке $500 млрд.
  • При этом перспективы текущего счета вызывают особые опасения. Сокращение профицита в январе - сентябре 2013 года по сравнению с январем - сентябрем 2012 г. было очень резким и связано не столько с импортом товаров, рост которого составил всего $8 млрд (3% год к году), сколько с импортом услуг, который вырос на $17 млрд (21%).
  • Если исторически доля услуг в структуре совокупного импорта не превышала 25%, то в III квартале 2013 года она взлетела до 31%.
  • Это означает, что сейчас в России на $1 импортируемых услуг приходится $2 импорта товаров, тогда как исторически это соотношение составляло $1 к $3 - 4.
  • © Альфа-банк

  • Значит, доля услуг в структуре потребления домохозяйств растет, однако также является главной причиной долгосрочного ухудшения текущего счета.
  • В III квартале 2013 года профицит текущего счета сжался до $1 млрд – минимального значения за последние 15 лет, несмотря на то что средний уровень цен на нефть за этот период вырос почти до $100/барр.
  • По итогам 2013 года текущий счет должен сжаться до $45 млрд.
  • Рост уязвимости текущего счета может стать дополнительным фактором оттока капитала из России, когда основное внимание валютного рынка переключится с внешнего фона на внутренние фундаментальные факторы.
  • Экономическая статистика за последний месяц и статистика платежного баланса говорят о значительном ухудшении перспектив 2014 года. Это ухудшение носит внутренний характер и происходит, несмотря на достаточно благоприятный внешний фон
  • .

    FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
    Экономика
    Глава РЖД пообещал возобновить продажи плацкартных билетов с 17 ноябряГлава РЖД пообещал возобновить продажи плацкартных билетов с 17 ноября
    Возобновить продажу билетов в плацкарт потребовал Дмитрий МедведевПодробнее
    Медведев потребовал возобновить продажу билетов в плацкарт в ноябреМедведев потребовал возобновить продажу билетов в плацкарт в ноябре
    Билеты в плацкарт с отправлением с 1 января 2018 года не продаются с 3 ноября из-за спора ФАС с РЖДПодробнее
    Венесуэла и РФ подписали соглашение о реструктуризации долгаВенесуэла и РФ подписали соглашение о реструктуризации долга
    Fitch и S&P Global Ratings ранее снизили рейтинги Венесуэлы до дефолтного уровняПодробнее
    "Победа" отменила ограничения по количеству и весу ручной клади"Победа" отменила ограничения по количеству и весу ручной клади
    На борт можно будет проносить всё, что не запрещено законом и авиационными правиламиПодробнее
    Сбербанк снизил ставки по потребительским кредитамСбербанк снизил ставки по потребительским кредитам
    Предновогодняя акция распространяется на займы на сумму от 250 тысяч рублейПодробнее
    Половина богатств мира оказалась в руках 1% людейПоловина богатств мира оказалась в руках 1% людей
    Согласно подсчетам Credit Suisse, примерно 70% трудоспособного населения планеты относятся к беднякамПодробнее
    Недвижимость
    Последние новости