Интервью

CFO "Мегафона": Мегафон" и Mail.ru - две разные компании, мы не будем их интегрировать

Геворк Вермишян рассказал, почему телеком и интернет нужно рассматривать отдельно друг от друга

CFO "Мегафона": Мегафон" и Mail.ru - две разные компании, мы не будем их интегрировать
Фото: Пресс-служба компании "Мегафон"

Москва. 26 июня. INTERFAX.RU - "Мегафон" на волне массовой диджитализации телеком-отрасли недавно представил рынку новую стратегию. В ближайшие годы оператор совместно с Mail.ru Group будет строить "экосистему" цифровых решений, с новой дивидендной политикой и старыми взглядами на непрофильные активы. Несмотря на симбиоз с Mail.ru, компания всячески абстрагируется от нее в части финансовых параметров, убеждая рынок, что телеком и интернет - разные истории. В интервью "Интерфаксу" финансовый директор "Мегафона" Геворк Вермишян рассказал, почему компания не смешивает традиционный бизнес компании с Mail.ru, как инвесторы отреагировали на "либерализацию" дивидендной политики и почему оператор не спешит продавать башенный бизнес.

- Вы изменили подход к финансовой отчетности после консолидации Mail.ru Group, выделив отдельно результаты оператора. То же самое касается и прогнозов на 2017 год. С чем связано такое решение? Почему после приобретения контроля в группе вы все равно стараетесь не смешивать бизнесы?

- "Мегафон" и Mail.ru - это две разные компании из разных отраслей, мы не планируем их интегрировать. Поэтому мы считаем правильным показывать отдельно бизнесы, которые отличаются по драйверам роста выручки и динамики операционных расходов, - так формируется более прозрачная и понятная отчетность. В структуре отчетности мы приняли решение с первого квартала показывать сначала консолидированные результаты, а дальше давать данные по телеком-сегменту и интернет-сегменту отдельно. На самом деле это удобно для инвесторов, так как помогает сравнивать сопоставимые периоды.

- Вы дали прогноз по сервисной выручке "Мегафона", будет ли прогноз результатов по интернет-сегменту?

- При покупке пакета Mail.ru Group мы сообщили, что "Мегафон" не будет заниматься операционным управлением. Mail.ru Group - публичная компания, ее акции торгуются на бирже, есть собственный отдел по связям с инвесторами, который самостоятельно ведет все коммуникации и отвечает на комментарии по прогнозам и результатам деятельности без нашего участия. Наша служба IR призвана комментировать только результаты "Мегафона".

Поэтому мы приняли решение отдельно ориентировать аудиторию именно на наши результаты, без учета влияния более быстрорастущего интернет-сегмента.

- Но вопрос дивидендов все равно находится в поле ответственности "Мегафона". Были объявлены дивидендные выплаты со стороны "Мегафона", рассматривается ли в стратегии вероятность таких выплат со стороны Mail.ru?

- Как и в любой компании, этот вопрос находится в компетенции совета директоров. В данный момент мы не рассматриваем Mail.Ru как дивидендную историю по одной простой причине: мы считаем, что интернет-компании растут и развиваются за счет инвестирования капитала в развитие и M&A, поэтому они очень редко платят дивиденды, даже в международных компаниях. Mail.ru не станет исключением.

- USM Алишера Усманова в мае продала банку дебиторскую задолженность "Мегафона", включающую отложенный платеж за Mail.ru в размере $100 млн. Какой банк получит эти $100 млн?

- Продавец в рамках договора купли-продажи имеет право финансировать свою дебиторскую задолженность как считает нужным, мы никоим образом не влияем на это. Какой банк он выберет для осуществления сделки по финансированию дебиторской задолженности, такую инструкцию и получит "Мегафон" как плательщик по безусловному отложенному платежу.

- Рассматриваете для себя возможность сделок по слияниям и поглощениям? Будет ли компания увеличивать CAPEX?

- Скорее всего, нет. Думаю, вы заметили тенденцию к понижению интенсивности инвестиций в "Мегафоне". Текущий прогноз по CAPEX на этот год - около 55-60 млрд рублей при стабильном курсе валют и макроэкономической ситуации. Это существенно ниже прошлого года - на 16%. Наша задача - уложиться в заявленный диапазон. Что касается сделок по слияниям и поглощениям, в планах сейчас их нет. Более того, мы постоянно занимаемся оптимизацией инвестиционных и операционных расходов и с высокой вероятностью сможем обеспечить дополнительные 5-7 млрд рублей за счет пересмотра части расходов в бизнес-плане. Пока это еще не отражено в прогнозах, но мы сигнализируем нашим инвесторам ориентироваться на верхние границы диапазонов прогнозов.

- Новая дивидендная политика дает больше гибкости компании в части долговой нагрузки, а выплаты дивидендов раз в год вы назвали "подходящей периодичностью". Означает ли это, что компания больше не будет платить промежуточные дивиденды?

- Задача менеджмента - предложить совету директоров такую дивидендную политику, которая привлекательна для акционеров как с точки зрения размера дивидендных выплат, так и с точки зрения стоимости акционерного капитала. Наша новая стратегия нацелена на то, чтобы увеличить сервисную выручку на 2-5% за период с 2017 по 2020 годы и повысить рентабельность благодаря росту OIBDA на прогнозируемые 3-6%. Новая дивидендная политика неразрывно связана с новой стратегией и позволяет учесть результаты ее реализации.

В соответствии с прошлой дивидендной политикой "Мегафон" стремился направлять на выплату дивидендов не менее 50% скорректированной чистой прибыли или 70% скорректированного денежного потока - в зависимости от того, какой показатель больше. Целевой уровень мог быть скорректирован советом директоров в сторону увеличения или уменьшения для поддержания структуры капитала, исходя из уровня мультипликатора чистого долга/скорректированной OIBDA в диапазоне 1,2-1,5. По этой логике, сейчас размер выплат должен был быть равен нулю в силу того, что коридор долговой нагрузки в 1,2-1,5 уже превышен.

Новая дивидендная политика стала более легкой в прогнозировании, более прозрачной и привязана к финансовым результатам, раскрываемым в отчетности. Она определяет минимальный уровень дивидендов на уровне 70% от свободного денежного потока для акционеров группы без включения результатов Mail.Ru. То есть уже не нужно моделировать неденежные эффекты и производить корректировки: свободный денежный поток за вычетом чистых процентных расходов - это и есть тот окончательный результат, который компания заработала за предыдущий финансовый год, и от него рассчитывается размер выплат.

Еще одно отличие между двумя политиками в том, что теперь есть минимально гарантированный уровень вознаграждения: минимум 70% от свободного денежного потока для акционеров будет распределено, и оставшиеся 30% будут идти на плавное погашение долга, снижая процентные расходы "Мегафона". Не секрет, что долговая нагрузка "Мегафона" в последнее время росла в том числе за счет щедрых дивидендов. Сегодня задача - создавать дополнительную стоимость за счет снижения балансовых рисков и долговой нагрузки, что, соответственно, позволит наращивать свободный денежный поток.

Что касается периодичности выплат, базовый сценарий подразумевает выплату один раз в год с распределением регулярных дивидендов по итогам финансового года. При этом ни законодательство, ни новая дивидендная политика не ограничивают совет директоров и акционеров в распределении промежуточных дивидендов. Но базово выплаты будут происходить один раз в год.

- Не рассматриваете ли вы возможность снижения дивидендных выплат по сравнению с прошлыми годами? Аналитики высказывали мнение, что большие выплаты акционерам - ключевой краткосрочный риск для бизнеса. По мнению экспертов, операторы должны не упустить окно возможности, когда смогут сократить размер выплат без особого ущерба. Согласны ли с этой позицией? Планируете сокращать объемы выплат?

- Когда мы презентовали нашу стратегию в Лондоне, мы также проводили ряд встреч с широким кругом инвесторов. Они достаточно позитивно оценили наши сообщения про дивиденды, правильно их истолковав. Мы рады, что инвесторы отчетливо понимают, что высокая дивидендная доходность - это хорошо в краткосрочном периоде, но, в первую очередь, важно поддержать долгосрочную финансовую стабильность компании. Именно поэтому, на мой взгляд, значимым элементом новой дивидендной политики является ограничение по долговой нагрузке. Наша цель - обеспечить выплаты дивидендов, сохранив уровень соотношения чистый долг/ OIBDA не выше 2.0x без учета M&A. Соответственно, повторюсь, 30% свободного денежного потока будет направлено на снижение долговой нагрузки. При этом дивидендная политика является прогрессивной по своей природе, потому что размер дивидендов привязан к свободному денежному потоку, который по нашим прогнозам будет расти, что очень порадует инвесторов.

- А можно ли ожидать, что выплаты будут меньше, чем в предыдущие годы?

- Не хотел бы пока комментировать размеры выплат, так как они еще не были осуществлены.

- Недавно СМИ сообщали об отрицательной стоимости чистых активов "Скартела". Планирует ли "Мегафон" прокредитовать "Скартел" или увеличить размер его уставного капитала?

- Мы не раскрываем никаких показателей "Скартела" отдельно. Чистые активы, на которые ссылаются СМИ, были указаны по российским стандартам отчетности, что не совсем репрезентативно, так как отражает внутригрупповые обороты.

- То есть показатель не отрицательный?

- Нерепрезентативный.

- Ранее сообщалось, что "Мегафон" может привязать опционную программу к обыкновенным акциям вместо фантомных. Была ли изменена программы мотивации сотрудников? Могут ли быть в ней задействованы казначейские акции? Сколько в прошлом году на бонусы и мотивационную программу членов правления вы направили?

- Пока опционная программа в процессе структурирования, но главным остается тот факт, что вознаграждение высшего руководства будет зависеть от фундаментальных показателей. Мы еще не определились окончательно, за счет какого источника будет формироваться пул акций для опционной программы.

- Корректировали ли вы оценку затрат на реализацию "закона Яровой"? Ранее речь шла о 500 млрд рублей. Как идет работа по уточнению условий хранения данных абонентов в рамках "закона Яровой"? Была информация, что вы обращались к производителям оборудования для уточнения характеристик, вы получили ответ?

- В "законе Яровой" по-прежнему много неопределенностей. Мы уточнили у производителей наличие технических решений и их примерную стоимость для реализации закона, однако они не смогли провести расчеты, так как технические требования в настоящее время не утверждены. Вопрос нельзя считать закрытым. В информационном поле была масса субъективных оценок от разных лиц и от разных компаний, но опираться на них нельзя: без окончательных технических условий и схемы реализации закона очень сложно посчитать точную сумму.

Тем не менее, уже очевидно потенциальное негативное влияние на телеком-отрасль и существенное сокращение количества мелких игроков, которые просто не потянут такие расходы. В контексте исполнения требований закона мы готовы тратить на безопасность, например, 1% выручки. Если исполнение закона потребует более значительные суммы, то тогда нужно регламентировать размер увеличения тарифов для абонентов.

- Как сильно это может повлиять на тарифы?

- На тарифы это однозначно повлияет. Как сильно - зависит от технических условий и точных расчетов затрат.

- Есть ли планы по привлечению средств с рынка? Рассматриваете ли вы для себя размещение евробондов?

- Сейчас рынок капитала очень активен. Мы следим за выпусками и в локальной валюте, и на международных рынках еврооблигаций. Валютный долг на публичных рынках нам не очень интересен в силу того, что наша основная выручка - рублевая, и дополнительные валютные позиции для нас не очень привлекательны. Весь валютный долг в нашем долговом портфеле представлен долгосрочными экспортными кредитами, которые финансируют поставки телекоммуникационного оборудования из Китая и Европы. Такие длинные кредиты очень качественные, так как позволяют увеличить средний срок долгового портфеля, и достаточно дешевые, потому что субсидируются государствами тех стран, которые стимулируют экспорт.

При этом мы достаточно частый эмитент на российском рынке облигаций, а главное - у нас очень позитивный опыт открытия окон возможностей для всего российского рынка корпоративных облигаций. Мы делаем это очень качественно, устанавливая рекорды по ставке купона все ниже и ниже при каждой новой сделке. Рублевые облигации - очень интересный для нас инструмент, и вполне возможно, что мы будем рассматривать его как один из альтернативных для рефинансирования долгового портфеля на более выгодных условиях. При этом, напомню, наша стратегия и дивидендная политика предполагают плавное снижение долговой нагрузки.

- Насколько мы поняли из презентации новой стратегии, "Мегафон" рассматривает возможность продажи непрофильных активов. Какие активы имеются в виду, когда и при каких условиях их могут продать? Для чего принимаются такие решения?

- Телеком как индустрия очень быстро и динамично развивается, в первую очередь, в части инфраструктуры. Сегодня рынок стремительно меняется в сторону Digital, и те активы, которые раньше составляли наше конкурентное преимущество, сейчас им не являются. Держать их на балансе и финансировать за счет привлеченных у акционеров или кредиторов денег в корне неправильно. В рамках новой стратегии мы хотим сосредоточиться на ключевых направлениях бизнеса и цифровой трансформации. Непрофильные активы, которые не будут востребованы для решения этих задач, могут быть проданы для высвобождения капитала.

Классический пример такого рода активов - это наше башенное хозяйство. В свое время, когда башни массово строились, их наибольшая концентрация напрямую влияла на долю рынка в регионе. С развитием инфраструктуры всех операторов мачты просто потеряли свою ценность как активы, которые создают конкурентное преимущество, и, соответственно, перешли в разряд непрофильных.

В связи с этим, сейчас мы выделяем "Первую башенную компанию" (ПБК) в отдельное акционерное общество с собственным управлением, бюджетом, ERP-системами. Сегодня это первый кандидат на такую крупную сделку по монетизации непрофильных активов. В 2019 году мы планируем заняться полноценным выводом на рынок нашего портфеля из 15 тысяч вышек. В принципе, такое может случиться с любым активом.

- Почему так поздно?

- На самом деле, осталось всего полтора года. За это время менеджменту нужно проделать достаточно много скрупулезной работы, перед компанией стоят амбициозные задачи по созданию качественного актива и его достойной "упаковки". Мы не торопимся что угодно продавать рынку, так как четко понимаем требования потенциальных инвесторов к этому портфелю.

Повторюсь, таких непрофильных активов может быть много. Сюда относятся и здания в собственности "Мегафона", которые могут быть оценены выше их балансовой стоимости и соответственно дадут возможность монетизации при сохранении качественной операционной привлекательности сделки.

Теги: Мегафон
FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail
Интервью
Ольга Васильева: произносить слово "реформа" я бы поостереглась<span class="green">Ольга Васильева:</span>  произносить слово "реформа" я бы поостереглась
Интервью министра образования спецкорру "Интерфакса" накануне Всероссийского родительского собранияПодробнее
Зампред правления ГПБ: банки в ожидании снижения ставок нашли способ гарантировать себе маржу<span class="green">Зампред правления ГПБ:</span>  банки в ожидании снижения ставок нашли способ гарантировать себе маржу
Олег Ваксман рассказал о тенденции перехода банков от процентных доходов к комиссионнымПодробнее
Сергей Донской: при покупке EDC для американской Schlumberger должны быть ограничения<span class="green">Сергей Донской:</span>  при покупке EDC для американской Schlumberger должны быть ограничения
Глава Минприроды рассказал о состоянии озера Байкал, введении экологических квот для городских предприятий и планах по выдаче новых нефтегазовых участков на Камчатке и ТаймыреПодробнее
Глава CIB Райффайзенбанка: кредитование должно уйти с лидирующих позиций в продуктовой линейке банка<span class="green">Глава CIB Райффайзенбанка:</span>  кредитование должно уйти с лидирующих позиций в продуктовой линейке банка
Никита Патрахин рассказал о новых сервисах и о том, как банк будет развивать кредитованиеПодробнее

Фотогалереи

Фотохроника 16 августа6 фото

Фотохроника 16 августа

Ушла из жизни Вера Глаголева10 фото

Ушла из жизни Вера Глаголева

Фотохроника 15 августа6 фото

Фотохроника 15 августа

Фотохроника 14 августа8 фото

Фотохроника 14 августа

Red Bull Flugtag - 201715 фото

Red Bull Flugtag - 2017

Фотохроника 11 августа6 фото

Фотохроника 11 августа

Лучшие фото недели10 фото

Лучшие фото недели

Фотохроника 10 августа7 фото

Фотохроника 10 августа

Фотохроника 9 августа7 фото

Фотохроника 9 августа

Паводок в Приморье6 фото

Паводок в Приморье

Фотохроника 4 августа8 фото

Фотохроника 4 августа

Празднование Дня ВДВ8 фото

Празднование Дня ВДВ

Рейтинг российских музыкантов по версии Forbes10 фото

Рейтинг российских музыкантов по версии Forbes

Пикник "Афиши"15 фото

Пикник "Афиши"

Профессия: капитан10 фото

Профессия: капитан

Фестиваль "Архстояние-2017"9 фото

Фестиваль "Архстояние-2017"

Тонкости сумо8 фото

Тонкости сумо

МАКС-201718 фото

МАКС-2017

Прощание с Антоном Носиком6 фото

Прощание с Антоном Носиком

Пожар в ТЦ "РИО" в Москве5 фото

Пожар в ТЦ "РИО" в Москве

Перед лицом реновации9 фото

Перед лицом реновации

Церемония закрытия Кубка конфедераций-20177 фото

Церемония закрытия Кубка конфедераций-2017

Финал Кубка конфедераций-201711 фото

Финал Кубка конфедераций-2017

Профессия: автогонщик10 фото

Профессия: автогонщик

Болельщики Кубка конфедераций-20179 фото

Болельщики Кубка конфедераций-2017

"Ночь русского балета" в московском метро6 фото

"Ночь русского балета" в московском метро

Открытие Московского международного кинофестиваля8 фото

Открытие Московского международного кинофестиваля

Прощание с Алексеем Баталовым8 фото

Прощание с Алексеем Баталовым

Церемония открытия Кубка конфедераций9 фото

Церемония открытия Кубка конфедераций

Первый полет МС-217 фото

Первый полет МС-21

Шанхайский автосалон8 фото

Шанхайский автосалон

Презентация новинок Apple8 фото

Презентация новинок Apple

Cамые высокооплачиваемые звезды по версии Forbes10 фото

Cамые высокооплачиваемые звезды по версии Forbes

Недвижимость
Последние новости
Главная
В России В мире Экономика Спорт Культура Москва
Все новости Все сюжеты Все фотогалереи
Конференции