Что бюджету доход, то нефтянке негатив
Возможное повышение НДПИ на нефть и газ станет негативным фактором для сектора, считают аналитики. Впрочем, отмечают они, подобное решение еще не принято и может встретить сопротивление как среди представителей отрасли, так и в Кремле
Москва. 30 июня. FINMARKET.RU - Глава Минфина Алексей Кудрин заявил, что в правительстве обсуждается повышение НДПИ на нефть и газ. Логика проста - для сокращения бюджетного дефицита нужны допдоходы, а путем повышения налогов с нефтегазового сектора можно получать полпроцента ВВП ежегодно. По мнению экспертов, подобные решения станут негативом для сектора и сделают акции компаний отрасли непопулярными у инвесторов. Впрочем, отмечают аналитики, решение еще не принято…
"Задача балансировки финансовой политики на ближайшие годы предусматривает необходимость пересмотреть НДПИ на нефть и газ", - заявил министр финансов на конференции "Ренессанс Капитала" во вторник. "Такие предложения тоже есть, наша задача - получить до 0,5% ВВП в год", - сказал он. По словам А.Кудрина, "это сценарии, они внимательно рассматриваются", а решения по ним будут приняты в конце июля.
Как сообщила в среду газета "Ведомости", с 2011 года Минфин предлагает поднять ставку НДПИ на газ вдвое - до 294 руб. за 1000 куб. м с нынешних 147 рублей с последующей ежегодной индексацией с учетом инфляции. При этом НДПИ на нефть предлагается поднять на 11,6%, до 468 руб. за 1 т.
"Поскольку размер российского ВВП в этом году составит около $1500 млрд, Минфин, вероятно, рассчитывает получить от НДПИ на нефть и газ около $7,6 млрд дополнительных доходов бюджета", - рассуждают аналитики ИК "Тройка Диалог". При этом, по их мнению, повышение НДПИ на газ может принести в бюджет почти $3 млрд, а значит дополнительные доходы от повышение ставки НДПИ на нефть должны составить $4,6 млрд.
Сообщения о возможном повышении налога на добычу газа не стали сюрпризом и потому не слишком пугают аналитиков. "В случае повышения НДПИ на газ мы не видим необходимости понижения оценки "Газпрома" и "НОВАТЭКа", т. к. мы (и, как нам представляется, многие другие аналитики) уже давно закладываем в оценочную модель повышение НДПИ на газ более чем вдвое", - отмечают эксперты "Тройки Диалог". Они напоминают, что "в прошлом году Минфин хотел провести точно такое же повышение, но решение было блокировано газовым лобби".
И действительно, аналитики Банка Москвы, например, в своих финансовых моделях закладывают увеличение НДПИ по газу в 3,3 раза (до 486 руб. за 1000 куб. м). к 2015 году. При этом аналитики UniCredit Securities отмечают, что "согласно существующему консенсус-прогнозу НДПИ на природный газ в 2011 году должен повыситься на 54%". Они, впрочем, полагают, что "данная новость должна усилить негативные настроения по отношению к российской газовой отрасли и ее флагману, ОАО "Газпром". По мнению экспертов, новый этап обсуждения повышения НДПИ и предлагаемый уровень выше консенсус-прогноза, должны "гарантированно вызвать понижение прогнозов рентабельности производителей природного газа начиная с 2011 года".
А вот предполагаемое повышение нефтяного НДПИ "это новость и весьма неприятная", отмечают аналитики ИК "Тройка Диалог". "Она заставляет нас предположить, что положение с государственными финансами хуже, чем ожидалось при цене на нефть в $70/барр. Если налог будет повышен, наши прогнозы EBITDA будут понижены приблизительно на 6-7% по всему сектору. Более того, ожидалось, что налоги на нефть в России будут снижаться, а не повышаться", - подчеркивают они.
По оценке аналитиков Банка Москвы, индексация ставки налога на добычу нефти на 11,6% (до 468 руб./т) при текущих нефтяных ценах приведет к общему увеличению налога с $12,3 до $13,7 за баррель. "При этом возможное повышение НДПИ практически полностью нивелирует положительный эффект от увеличения цены отсечения в формуле расчета НДПИ с $9 до $15 за баррель, которая была введена несколько лет назад (дополнительный доход от данного нововведения для нефтяников составил $1,3 за баррель)", - отмечают они. Эксперты подсчитали, что с учетом действующих льгот дополнительная налоговая нагрузка для "ЛУКОЙЛа" составит в следующем году примерно $ 700-800 млн, для "Роснефти" - в районе $0,9-1 млрд. По прогнозам аналитиков, "в случае если предложение Минфина о повышении налоговой нагрузки на сектор будет одобрено правительством, то акции нефтяных компаний вновь не будут пользоваться спросом у инвесторов".
Все эксперты, впрочем, подчеркивают: решение о повышении налогов на добычу углеводородов еще не принято. "Мы надеемся, что, поскольку решение еще не принято, отрасль будет бороться против предложений Минфина по повышению налогов. Однако Минфин уже поспособствовал созданию неопределенности относительно финансовых перспектив нефтяного сектора, не говоря уже об операционных показателях", - отмечают аналитики из "Тройки Диалог". При этом в UniCredit Securities заявляют, что "интересы российской газовой монополии по-прежнему близки ряду влиятельных групп в правительстве и руководстве страны, и поэтому предлагаемое повышение НДПИ, вероятно, натолкнется на яростное сопротивление в Кремле", тем более что "конъюнктура в газовой промышленности и без того содержит в себе ряд проблем для российских производителей природного газа". "Мы считаем данную новость негативной для отрасли, но отмечаем, что обсуждение возможностей пока носит предварительный характер", - заключают они.