Цены и курс рубля будут расти до весны

Глобальная засуха сильней всего ударила по рынкам развивающихся стран: рост цен на продовольствие ускорится в октябре и будет продолжаться до марта. Центробанки будут вынуждены повышать процентные ставки, чтобы сдержать рост цен, валюты этих стран начнут расти

Нью-Йорк. 11 октября. FINMARKET.RU - Засуха в США и плохой урожай в России и других странах СНГ принесет во все развивающиеся страны длительный рост продуктовой инфляции. Инфляция ускорится в октябре и будет расти вплоть до марта. Рост цен приведет к ужесточению монетарной политики центробанков, которые так и не смогут принять, что они бессильны в борьбе с дорожающими продуктами, а также к укреплению валют развивающихся стран.

Россия здесь не одинока: аналитики Goldman Sachs уверены, что к марту в среднем в развивающихся странах инфляция в годовом выражении составит 4,6-4,8%. В середине 2011 года пик был выше - 5,1%. Центробанки ответят на ускорение инфляции ростом ставок. Это приведет к укреплению валют развивающихся стран по отношению к доллару.

Экономисты Goldman Sachs объясняют, что рост цен на продукты больше всего влияет на рост инфляции именно в развивающихся странах. В развитых странах эта зависимость меньше.

В странах с невысокими доходами на душу населения потребители тратят большую долю дохода на еду, спрос на которую не падает по мере роста цен. Доля продуктов в корзине жителей развивающихся стран в среднем составляет 25% против 15% в странах "большой десятки" развитых государств.

Цены на продукты на мировых рынках были крайне волатильны в последние годы - скачки цен вверх были в 2008 году, 2011 году и, наконец, 2012 году. Средний лаг от начала очередного мирового продуктового кризиса до ускорения инфляции в развивающихся странах при этом составляет 4 месяца.

Погода определяет инфляцию

Глобальный рынок сельскохозяйственных продуктов за последние годы сильно изменился.

• Жители развивающихся стран становились все богаче и покупали все больше еды, мировой спрос значительно вырос.
• При этом они стали есть больше мяса. Это привело к росту предложения мяса и, соответственно, росту спроса на корма.
• Спрос на продукты так же рос из-за цен на нефть: некоторые страны, в том числе США, пытались заменить сильно подорожавший бензин биотопливом.

В результате, рынок зависит от предложения: погодные аномалии или плохой урожай мгновенно сказываются на сокращении запасов и приводят к новому витку роста цен.

В этот раз от худшей засухи за последнее столетие пострадали США. От плохих погодных условий урожай также пострадал в Бразилии, Аргентине, России, Украине, Казахстане и Индии. Пострадали посевы кукурузы, пшеницы и соевых бобов. На эти культуры из-за большого удельного веса этих злаков в кормах, приходится 70% мирового предложения сельхозпродуктов. Урожай риса, например, практически не пострадал, но, например, индусам от этого не легче.

В ближайшие месяцы цены на соевые бобы и кукурузу продолжат расти. Все снова будет зависеть от погоды:

• Если погода будет благоприятной, то корзина из кукурузы, соевых бобов и пшеницы в ближайшие 3 месяца вырастет на 46%, полугодовой рост составит 16%, а в годовом выражении цена упадет на 21%.
• Если погода вновь преподнесет неприятный сюрприз, то цены вырастут соответственно на 65%, 41% и 1% в ближайшие 3, 6 и 12 месяцев.

Погодные аномалии влияют на инфляцию

Рост мировых цен на продукты на 10 процентных пунктов приводит к росту инфляции в развивающихся странах на 58 б.п. Это зависимость снизилась на 20% по сравнению с оценкой 2011 года: инфляция в развивающихся странах теперь меньше зависит от мировых цен на еду. Возможно, власти в развивающихся странах просто научились с этим справляться.

Однако, из-за временного лага между ростом цен на мировом рынке и на локальных рынках, ускорение инфляции в развивающихся странах будет заметно лишь в октябре.

• Инфляция вырастет до своего пика в марте 2013 года, увеличившись на 40-60 б.п. выше текущих уровней. Это на 80-100 б.п. выше прежних прогнозов.
• С марта инфляция начнет снижаться. Причем, если погода будет хорошей, то нормализация произойдет довольно быстро.
• В зависимости от ситуации с погодой, инфляция "в среднем по больнице" может ускориться до 4,6-4,8%. В 2011 году инфляция ускорялась до 5,1% (из-за засухи и пожаров в России). На этот раз рост цен не будет таким значительным и широкомасштабным, как в прошлом году.

Однако в некоторых странах инфляция может разогнаться сильнее и раньше, чем в указано в этом прогнозе. В России это уже произошло. В други странах на инфляции может сказаться, например, рост цен на нефть.

Курсы валют развивающихся стран могут начать расти

По-своему понимая связь между продуктовой и непродуктовой инфляцией, центробанки развивающихся стран не будут сидеть, сложа руки. Они станут грозить увеличением ставок, могут начать искусственное укрепление курса валюты, чтобы снизить импорт, или в самом деле поднимут ставки. Это приведет к росту спроса на их валюту и ее укреплению.

Такая динамика курсов наблюдалась во время всех последних скачков инфляции: в 2007-2008 годах и в 2010-2011 годах. Только в 2004 году скачок цен не привел к укреплению валют развивающихся стран. Возможно, что и в этот раз перевесят другие экономические факторы.