Россия набрала кредитов на миллиарды

Скорость роста внешнего долга российских компаний и банков бьет все рекорды, свидетельствует опубликованная в понедельник статистика ЦБ. За ростом долга скрываются гигантские сделки госкомпаний и риски для стабильности банковской системы

Москва. 22 июля. FINMARKET.RU - Россия продолжает наращивать свои активы за рубежом. По данным ЦБ, к концу I квартала 2013 года они достигли почти $1 трлн, увеличившись за год на 5,3%. Эту новость сопровождает другая: наш совокупный внешний долг за тот же период вырос на 23,8%, и вплотную приблизился к $700 млрд. Как видно, баланс пока положительный, но за год сальдо сократилось почти на четверть.

В долг брали все секторы российской экономики, по которым ведет статистику ЦБ:

• На 21,6% вырос внешний долг банковской системы; к 1 апреля 2013 года он составлял $205,8 млрд. Причем особенно быстро росли обязательства банков по долгосрочным депозитам - со $114 млрд на 1 апреля 2012 года до $142 млрд на ту же дату в этом году, то есть почти на четверть; Заметно - почти на 80% - вырос просроченный долг банков: с $29 млн до $52 млн;
• Небанковский сектор (предприятия и организации) тоже нарастил свой долг, но не так сильно - на 19,4%, однако он у него заметно больше банковского - $408,3 млрд на конец I квартала.
• Ускоренный прирост обеспечили краткосрочные ссуды и займы, увеличившись с $13 млрд до $22 млрд., и прямые инвестиции - с $85 млрд до $125 млрд, то есть в полтора раза. С оплатой своих долгов компании пока справляются исправно: просроченная задолженность за год сократилась более чем вдвое - с $82 млн до $37 млн;
• Более высокий показатель общего прироста внешнего долга обеспечили органы власти. Их долг за год вырос почти на 60%, достигнув $66,3 млрд. В основном это долг по ценным бумагам, за год он увеличился на $25,5 млрд. По оценкам экспертов, более 2/3 этой суммы - ОФЗ, которые иностранцы получили возможность свободно покупать;
• Долг самого ЦБ вырос на 62% - до $19,5 млрд, преимущественно за счет краткосрочных нерезервных активов и обязательств.

Олег Солнцев, Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП)

"Я бы не сказал, что привлекательность нашей экономики как-то заметно растет в глазах зарубежных инвесторов. Нельзя утверждать, что она падает. Изменения, зафиксированные в статистике ЦБ за прошедший год, обусловлены всего двумя событиями.

Первое, это покупка "Роснефтью" компании ТНК-ВР. Эта сделка объясняет мощный рывок заимствований нефинансовых организаций в конце 2012 года. Кроме прямых кредитов, там было еще какое-то скрытое привлечение средств, скорее всего, офшорных инвесторов. Речь как раз идет примерно о $40 млрд.

Второе - основная тенденция в российской банковской системе. Происходит не столько рост ее привлекательности перед иностранными инвесторами, сколько нарастание дефицита ресурсов у наших банков. Депозиты населения растут заметно медленнее, чем спрос граждан на кредиты. Этот разрыв между потребностью в ресурсах и их наличием внутри страны, как и в годы, предшествующие финансовым шокам (1998, 2008 годы), закрывается за счет привлечение средств из-за рубежа. Возникала ситуация, когда внешние заимствования втягивались по существу в финансирование пузыря на внутреннем рынке потребительского кредитования.

К счастью, второй процесс к концу прошлого года себя, похоже, исчерпал. Когда у банковского сектора возникает слишком сильная отрицательная инвестиционная позиция, это признак ее высокой уязвимости к шокам на внешних рынках (пока внешние активы российской банковской системы превышают пассивы на $43 млрд, хотя за год до этого разница была больше - $52 млрд - "Финмаркет").

За ростом госдолга перед нерезидентами можно увидеть признаки роста нашей привлекательности. Мы включены в систему Euroclear, и нерезиденты могут, не связываясь с нашими депозитариями, приобретать государственные ценные бумаги, в том числе и рублевые".

Михаил Хромов, Институт экономической политики имени Е.Т.Гайдара

"В банковской статистике есть некоторые тонкости. Когда российский банк выпускает еврооблигации, то формальными эмитентами являются юрлица, зарегистрированные на Западе. В балансе российского банка эти деньги появляются не как полученные от размещения ценных бумаг, а как средства, привлеченные в виде депозита от нерезидента - организатора выпуска.

Тем не менее, это все равно означает, что наши банки опираются на приток иностранных ресурсов. Правда, надо смотреть, настоящие это нерезиденты или наши же выведенные капиталы. Если брать всю банковскую систему в целом, то ею за рубежом размещается больше, чем привлекается. Хотя динамика размера этого сальдо по сравнению с прошлым годом отрицательная: на 1 апреля 2012 годы было $52 млрд, в этом году $43 млрд.

Рост прямых инвестиций в небанковский сектор может быть обеспечен лишь одной сделкой по покупке "Роснефтью" ТНК-ВР, которая сразу дала примерно $50 млрд пассивов. Часть средств "Роснефть" привлекла внешними займами, а часть ВР получила в виде пакета акций "Роснефти". И то, и другое по статистике платежного баланса прошло как приток капитала. Это разовая сделка о привлекательности экономики в целом говорит не много.

Формальные показатели у нас достаточно хороши. И кредитные рейтинги у нас стабильны. Но все суммы прибавки российских пассивов достаточно скромные в масштабах мирового рынка. А приток в небанковский сектор нивелируется оттоком капитала.

Рост долга ЦБ может быть связан с управлением им валютными резервами. ЦБ проводит операции РЕПО в ту или иную сторону. В какой-то момент это может быть расценено как кредит нерезидентов Центральному банку".

Алексей Ведев, директор Центра структурных исследований Института экономической политики имени Е.Т.Гайдара

"К сожалению, у нас за большую часть так называемого частного внешнего долга отвечает государство. Поскольку на 50-60% - это долг компаний с госучастием, а большая часть остального приходится на системообразующие предприятия, которые государство в кризис будет поддерживать. Можно утверждать, что общий внешний долг России превосходит резервы (Резервный фонд, ФНБ), которые получаются фактически заложенными.

У нас частный внешний долг растет, и одновременно идут дискуссии об использовании средств Фонда национального благосостояния. И все это происходит на фоне устойчивого оттока капитала из страны. В этой ситуации использование ФНБ это все равно, что государство будет занимать на внешнем рынке. В этом смысле ситуация тревожная".

Игорь Беляков, Экономическая экспертная группа

"В увеличении внешнего долга компаний никаких тревог быть не может. Это увеличение привлекательности нашей экономики для иностранных инвесторов. Никакого перегрева в этой сфере нет.

Что касается нарастания внешнего долга госорганов перед нерезидентами, то надо учитывать, что в последние годы у нас порядка 80% госзаимствований делается на внутреннем рынке, в рублях. По внешнему долгу достаточно скромная программа - в прошлом году еврооблигаций было размещено на $7 млрд. Но есть методологическая разница в учете внешнего и внутреннего долга по Бюджетному кодексу и по платежному балансу ЦБ. Внешний и внутренний долг по БК - это обязательства в валюте и рублях. По платежному балансу внешним считается долг перед нерезидентами. В прошлом году проводилась кампания по либерализации рынка ОФЗ.

Посткризисная статистика притока и оттока капитала у нас неудачная. Чистый баланс у нас невысокий по сравнению с предкризисными годами. Сейчас пассивы (вложения) растут, но с учетом других компонентов получается чистый отток".

Владимир Крейндель, директор по исследованиям ООО "ФинЭкс Плюс"

"Я бы предложил посмотреть на всю статистику по долгу так, как на нее обычно смотрят - в долях ВВП. Сквозь эту призму видно, что ничего критичного для российский экономики не происходит. В годовом изменении уровень внешнего долга чуть выше 30% ВВП, общий уровень госдолга (внешний+внутренний) - чуть выше 10% ВВП.

И тот и другой показатели явно далеки от опасных границ по международным стандартам. Основной канал наращивания госдолга перед нерезидентами - вторичный рынок ОФЗ, доступ на который осуществляется через международные депозитарии.

В то же время основные российские заемщики (банки и корпорации) как занимали, так и продолжают активно занимать, причем банки занимают особенно дорого (зачастую под 10-12% годовых в долларах - если смотреть на купоны еврооблигаций).

Резкие колебания I квартала в части задолженности корпоративного сектора могут быть связаны с особенностями финансирования сделки по приобретению ТНК BP. Долгосрочная проблема заключается в том, что наращивать долговую нагрузку при слабом экономическом росте - значит накапливать риски, впрочем для их реализации нужен сильный шок, например, падение цен на нефть".