Эксперты обсудили будущее облигационного рынка на форуме "Эксперт РА"
23 октября 2025 года в Москве состоялся VI ежегодный форум "Будущее облигационного рынка", организованный рейтинговым агентством "Эксперт РА" и аналитической компанией "Эксперт Бизнес-Решения". В мероприятии приняли участие более 600 человек.
Генеральный директор – председатель Правления рейтингового агентства "Эксперт РА" Марина Чекурова в приветственном слове отметила возросший статус мероприятия. Панельное заседание форума "От охлаждения к развитию: факторы успеха" открыл модератор, генеральный директор компании "Эксперт Бизнес-Решения" Павел Митрофанов. Он предоставил слово управляющему директору по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Гульназ Галиевой, которая представила обзор долгового рынка, подготовленный агентством. "Рынок растет во всех категориях рейтингов, но больше всего приросли компании от ВВВ+ и ниже", – сказала она. По расчетам агентства, объем рынка корпоративных облигаций к 30.09.2025 увеличился на 22% г/г, до 34,5 трлн рублей. Однако за прошедший год высокие ставки полностью проявились в кредитных портфелях и снизили запас прочности компаний. По словам Галиевой, этот запас истощается неравномерно: на высоких уровнях рейтингов долговая нагрузка все еще остается комфортной, хотя и продолжает прирастать, а на более низких уровнях долговая нагрузка сокращается. По расчетам "Эксперт РА", пояснила Галиева, среди эмитентов в категории рейтинга ниже А- каждый 8-й в этом году не платил. То есть, компании допускали техдефолты и дефолты, и не только первично. Это 22 эмитента, имеющих кредитные рейтинги, и 5 – без него. Еще 5 эмитентов без рейтинга не исполняли свои обязательства по выпускам цифровых финансовых активов (ЦФА). "В этом году мы впервые наблюдаем дефолты в ЦФА. В большей степени это те выпуски, которые размещались в прошлом году. И если год назад мы наблюдали дефолты в основном в связи с реализацией корпоративных, регуляторных, налоговых рисков, то в этом году начались дефолты, вызванные нехваткой ликвидности", – указала Гульназ Галиева.
Заместитель председателя правления, руководитель КИБ "Совкомбанка" Михаил Автухов заострил внимание на перераспределении долей общего долга – росте доли публичного рынка на фоне снижения значимости банковского кредита. "Корпоративные облигации в этом году дали рост на 21% год к году, а банковский кредит – только на 9,5%. И это хорошо. Деньги приобретают ликвидность. Они перераспределяются в сторону более эффективных компаний. Рост значимости публичного рынка – это позитив для экономики. Во многом это стало возможным благодаря перелому в денежно-кредитной политике Банка России, который произошел в этом году", – отметил Автухов. Он также указал на снижение влияния банков как конечных инвесторов в облигации, которое происходит на фоне роста активности как в розничном сегменте, так и среди юрлиц. По словам Автухова, доля банков в объеме размещений нового долга последовательно снижается несколько лет и на текущий момент достигла 45%.
Директор рынка облигаций Московской биржи Глеб Шевеленков отметил, что рынок публичного долга вплотную приблизился к отметке в 60 трлн рублей, из которых в корпоративных облигациях сосредоточено 33 трлн. "В течение года на рынке корпоративного долга мы наблюдали переспрос. Пик был в июле – 240% по данным книг заявок инвестбанков. В сентябре показатель снизился, но все равно достигал 120%. Однако сейчас спрос аудитории смещается в сторону ОФЗ. Так что конкуренция за деньги инвесторов начинает нарастать", – сказал Шевеленков. Он также описал состояние продуктовой линейки бондового рынка, признав ее разнообразной и удовлетворяющей потребности любых категорий эмитентов и инвесторов. Говоря об изменениях в структуре вложений, Глеб Шевеленков сообщил, что розничные инвесторы составляют 21% на первичном рынке корпоративных облигаций, а на "первичке" в ОФЗ – менее 1%. При этом в целом на их долю, включая нетто, приходится 18,7% в корпоративных бондах и 10,8% в ОФЗ. "1 трлн 556 млрд рублей инвестировала розница в рынок облигаций", – констатировал спикер.
Своим мнением также поделились директор департамента долгового капитала Инвестиционного Банка Синара Рустем Кафиатуллин; начальник управления инвестиционно-банковской деятельности компании "ВТБ Капитал Трейдинг" Мария Хабарова; председатель правления МСП Банка Иван Подберезняк; акционер и заместитель председателя совета директоров компании "ЕвроТранс" (бренд ТРАССА) Сергей Алексеенков; заместитель генерального директора по финансам и устойчивому развитию ГК "Дело" Елена Свирина.
После панельного заседания деловая программа форума продолжилась еще тремя сетами параллельных секций: "Локомотивы рынка: кто разгонит рост?" и "Перспективные эмитенты и рынки"; "Инфраструктура для роста: особенности нового сезона" и "IPO: подготовка к перезапуску рынка"; "Финансы растущего бизнеса: как снизить риски?" и "ЦФА: ликвидность, доверие, инфраструктура".
Подробнее по ссылке.
