Российский ЦБ сделал очередной шаг в сторону либерализации рубля: он сократил целевые интервенции с $120 млн руб. в сутки до $60 млн. Повышая гибкость курса, регулятор получает все больший контроль над денежной политикой, считают в Goldman Sachs
Фото: РИА Новости, Владимир Астапкович
Москва. 22 октября. FINMARKET.RU - Экономисты Goldman Sachs проанализировали решение российского центробанка сократить целевые интервенции с $120 млн руб. в сутки до $60 млн. Повышая гибкость курса, регулятор получает все больший контроль над денежной политикой, считают в Goldman Sachs.
Если целевые интервенции сократятся до $60 млн, а рубль будет находиться в зоне, которая предполагает интервенции на уровне $200 млн в сутки, то ЦБ потребуется всего 2,85 дня, чтобы сдвинуть диапазон колебаний рубля на 5 копеек. Раньше на это нужна была неделя.
В банке от ЦБ ждут дальнейших шагов по либерализации рубля, ведь иначе улучшить механизм распространения денежной политики невозможно.
ЦБ освободил рубль
С 21 октября объем целевых интервенций со стороны ЦБ на валютном рынке сократился с $120 млн в сутки до $60 млн.
Это означает, что плавающий операционный коридор колебаний рубля сдвинулся на 5 копеек.
Согласно текущий политике регулятора, ЦБ проводит интервенции общим объемом $400 млн в сутки, если отклонение от операционного диапазона рубля оказывается в пределах 95 коп.
Если отклонение составляет 0,95 - 1,95 руб. от нижней или верхней границы диапазона, то интервенции составляют $200 млн в сутки.
Две недели назад ЦБ объявил, что уровень целевых интервенций был установлен на уровне $120 млн в сутки. Это означает, что объем нецелевых интервенций на уровне $400 млн в сутки был необходим, чтобы сместить диапазон колебаний рубля на 5 копеек.
Однако с учетом того, что целевые интервенции составили $120 млн в сутки, а нецелевые достигли $80 млн в зоне интервенций на уровне $200 млн в сутки, диапазон колебаний рубля меняется каждые пять торговых дней.
Теперь целевые интервенции ЦБ составят $60 млн в сутки, а общий объем нецелевых интервенций за 2,85 дня достигнет $400 млн. Диапазон колебаний рубля вновь сдвинется на 5 коп.
Рубль будет падать
Это решение ЦБ имело на валютный рынок такое же влияние, как предыдущие шаги по либерализации рубля. В начале октября ЦБ отменил зону, в которой он проводил интервенции общим объемом $70 млн в сутки. Сразу после объявления об этом решении рубль просел на 7 копеек.
ЦБ продолжит освобождать курс рубля, это может серьезно ослабить валюту.
В GS ожидают, что ЦБ перейдет к гибкому режиму управления рублем уже к середине второго квартала 2014 года.
Рынки настроены "по-медвежьи"
ЦБ может пойти на несколько шагов:
расширить диапазон колебаний рубля;
еще больше снизить целевые интервенции или снизить совокупный объем нецелевых интервенций, который необходим, чтобы сдвинуть диапазон колебаний рубля;
увеличение порога, на который сдвигается диапазон;
сокращение общего объема интервенций около границ валютного коридора;
полный отказ от валютного коридора.
Рынки при этом настроены к рублю "по-медвежьи": они ожидают его падения. С учетом этого валютная политика ЦБ остается одним из тех факторов, из-за которых ставки на рынке межбанковского кредитования остаются повышенными. ЦБ это осознает, регулятор уверен, что сокращение интервенций должно повысить эффективность монетарной политики.
