"ПИФ-помойка" или борьба с плохими активами

ФСФР предложила реализовать идею "помойки" для "токсичных" активов, создав ПИФ, куда управляющие компании смогут слить дефолтные облигации. Управляющие встретили эту идею с прохладцей. Между тем, ситуация с плохими активами требует быстрого решения, ведь пенсионные фонды, несмотря на рынок, требуют от УК полного возврата доверенных им денег

"ПИФ-помойка" или борьба с плохими активами
Фото ИТАР-ТАСС

Москва. 26 февраля. IFX.RU - Идеи создания "помойки" для "токсичных" активов витают во всем мире, причем в разных финансовых секторах. У Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) родился план использовать для расчистки балансов управляющих компаний (УК) специальный паевой фонд, куда предполагается слить все дефолтные облигации.

УК рискуют захлебнуться в "токсинах"

Это предложение регулятора прозвучало в ответ на жалобы представителей УК на проблемы в истребовании денег по дефолтным облигациям: договориться с эмитентами не удается, а перспектив решения проблем в судах не видно.

"Каждый из управляющих имеет в своем портфеле такие бумаги", - подчеркнул глава бизнеса по управлению активами группы "КапиталЪ" Сергей Михайлов на встрече главы ФСФР с руководителями ведущих УК. Управляющие компании оказались совершенно беспомощными в сложившейся ситуации.

"По моим сведениям, сейчас около 130 эмитентов находятся в таком состоянии, и, наверное, столько же мы еще увидим до конца следующего полугодия", - утверждает Михайлов. "Мы утвердили инвестдекларацию облигационного фонда, где 80% - облигации и теперь добросовестно и в одиночку ковыряемся с этими эмитентами. Если сейчас по разным портфелям облигаций убытки составляют 20-30%, то к концу года стоит ожидать минус 100% и навсегда", - добавил он.

Ни один дефолтный процесс по облигациям ничем не завершился. Практически все компании, которые объявили дефолт, брали кредиты в банках, банки после дефолта забрали заложенное имущество, а все остальные инвесторы, которые имеют претензии, не получают ничего. Сами эмитенты не высказывают особого желания договариваться или хотя бы что-то объяснить своим инвесторам. "Например, по РБК нет никакого внятного сценария урегулирования. "КД-авиа" плавно движется в недра одной из организаций, которая будет государственной. Никто даже не пробует нам ответить, как нам быть с нашими долгами. Никто за это не несет никакой ответственности - ни регулятор, ни отраслевой надзирающий орган, ни консультант, ни андеррайтер", - сетует Михайлов.

По словам президента УК "Тройка Диалог" Павла Теплухина, заявление в суд на одну из компаний, объявившую дефолт по облигациям, было подано аж в декабре прошлого года, первое заседание суда назначено на 4 марта. С такими темпами управляющие рискуют вообще ничего не получить.

Ситуация усугубляется еще и тем, что дефолты по облигациям уже затронули и рынок пенсионных накоплений, поскольку дефолты по офертам и купонам есть уже и в котировальном листе А1. По данным портала "Русбондс", на сегодняшний день дефолты объявили 4 эмитента: "Инком-лада" и "Сорус Капитал" (по оферте и по купону), "РосТ Лайн" и "Стройиндустрия" - по купону. Неплатежеспособность эмитентов облигаций уже вышла за пределы чистой экономики и теперь может грозить еще и социальными последствиями, поскольку речь идет о пенсионных деньгах.

Создадим "токсичный" ПИФ! А оно нам надо?

Глава ФСФР Владимир Миловидов предложил управляющим компаниям объединить дефолтные облигации из их портфелей в один пул и создать "ПИФ плохих облигаций" - смешанный или для квалифицированных инвесторов. "Если такой фонд будет создан, то для его управления должны быть выбрана компания, которую все остальные делегируют на управление плохими активами", - сказал Миловидов, добавив, что ФСФР в этом случае могла бы оказать содействие в организации реструктуризации этих облигаций.

Это позволит забрать с балансов управляющих компаний и НПФ проблемные облигации, которые можно реструктуризировать, добавив определенные средства.

Управляющие компании не выразили особого восторга по поводу озвученной главой ФСФР идеи. "Зачем мне сливать дефолтные облигации в чей-то ПИФ, если у меня в компании создано специальное подразделение по работе с такими эмитентами? Я должен сам принимать решения, а не передавать головную боль кому-то еще", - заявляет С.Михайлов. По словам П.Теплухина, идея не очень понятная, нужно понимать "все нюансы" ее реализации.

Понятно, что дьявол как всегда кроется в деталях. По всей видимости, УК все-таки предпочтут самостоятельно бороться с должниками, чем объяснять своим пайщикам причины дыр в балансах, появившихся в результате передачи активов в какой-то другой ПИФ. Еще одно препятствие - портфели "плохих" облигаций у всех управляющих разные, и кто-то сдаст в "токсичный ПИФ" совсем безнадежные облигации, а кто-то - бумаги, по которым еще можно что-то получить. "Они не смогут договориться: кто-то захочет принести 3 копейки, а кто-то - убыточные бумаги", - считает эксперт ФСФР Татьяна Медведева.

Для того, чтобы уладить эту коллизию, нужно разработать методику оценки передаваемых в такой ПИФ активов. "Если будет решено, что они все передаются по единой цене, не зависимо от их реальной стоимости, то есть шанс договориться", - вторит ей генеральный директор УК "КапиталЪ" Вадим Сосков. В обмен на переданные в фонд облигации управляющая компания получит паи "токсичного" ПИФа, правда, что она будет делать с некотируемыми бумагами, тоже не очень ясно.

НПФ против УК. Конфликты неизбежны

Между тем, дальнейшее обострение ситуации с дефолтными облигациями может к концу года разорить не одну УК. На порогах компаний уже стоят негосударственные пенсионные фонды (НПФ), которые требуют вернуть им переданные в управление деньги в полном объеме, невзирая на упавший рынок и дефолты. УК готовы вернуть НПФ часть средств активами, чтобы те либо сами занимались истребованием задолженности, либо ждали, когда ситуация на рынке рассосется, и их цены вырастут до прежних уровней, но фонды хотят получить все деньгами. Продавать же сильно подешевевшие активы УК также не решаются, потому что тогда уйдут в убытки. НПФ грозят судебными преследованиями, и есть уже даже факт подачи в суд иска.

"Мы оказались совершенно беззащитны, поскольку на нас пытаются навесить рыночные риски. Но когда рынок падает на 70%, потери в 10%, которые обеспечили управляющие деньгам НПФ, можно считать достижением, но суду это будет невозможно объяснить. Если будет принято хоть одно решение в суде в пользу НПФ, рынок доверительного управления можно будет закрывать", - убеждена гендиректор УК "ВТБ - Управление активами" Наталья Плугарь.

Однако, глава ФСФР не считает управляющих безвинными овечками, страдающими от притязаний серого волка, доля вины в том, что сейчас НПФ пытаются их "отжать", лежит и на самих управляющих. По его словам, в прежние годы, когда на рынке был рост, управляющие сами, рекламируя свои услуги пенсионным фондам, соглашались на их условия обеспечить гарантированную доходность вложенным средствам. "Когда вы заключали договоры с НПФ, что же не обращали внимания на пункт о возвратности и доходности? Где был ваш риск-менеджмент? То, что на растущем рынке вам казалось несущественным, сейчас создает проблемы. Я по-человечески вас понимаю, но доля вашей вины в том, что мы сейчас получили, тоже есть", - сказал Миловидов. Тем не менее, глава ФСФР отметил, что его ведомство будет содействовать налаживанию диалога между УК и НПФ по этому вопросу.

Новости по теме

Экономика
"Транснефть" остановила поставки нефти на НПЗ New Stream"Транснефть" остановила поставки нефти на НПЗ New Stream
По данным "Ъ", группа вовремя не купила нефть из-за возможных финансовых трудностейПодробнее
США и Китай ввели новые ввозные пошлины на товары друг другаСША и Китай ввели новые ввозные пошлины на товары друг друга
Вашингтгон предлагает начать переговоры по торговым разногласиям, Пекин грозит отказаться от нихПодробнее
"Газпром" утратил лидерство в рейтинге S&P Global Platts"Газпром" утратил лидерство в рейтинге S&P Global Platts
Первое место заняла американская компания ExxonMobil, большой рывок сделал российский "ЛУКОЙЛ" - с шестого на второе местоПодробнее
В Минске сообщили о решении с Россией вопроса нефтяных пошлинВ Минске сообщили о решении с Россией вопроса нефтяных пошлин
Президенты двух стран урегулировали вопрос по телефону на следующий день после переговоров в СочиПодробнее
OFAC продлила разрешения на операции с En+ и "РусАлом" до 12 ноябряOFAC продлила разрешения на операции с En+ и "РусАлом" до 12 ноября
Минфин США изучит новую структуру собственности компанийПодробнее
Замглавы Минтранса уйдет в отставку и будет петь в группеЗамглавы Минтранса уйдет в отставку и будет петь в группе
Чиновник с молодости увлекается музыкой и успел побывать солистом нескольких коллективов в ПетербургеПодробнее
Недвижимость
Последние новости
(function(w, n) { w[n] = w[n] || []; w[n].push([{ ownerId: 173858, containerId: 'adfox_151179074300466320', params: { p1: 'byuef', p2: 'emwl', puid1: '', puid2: '', puid3: '' } }, ['tablet', 'phone'], { tabletWidth: 1023, phoneWidth: 639, isAutoReloads: false }]); })(window, 'adfoxAsyncParamsAdaptive');